滬深盤前─A股如資金棄兒 只能窄幅震盪

A 股市場在新的一周未見起色，人氣凋零。滬指昨 (5) 日全天振幅僅為 20 點，最終小幅收漲 0.15%，報 3072 點，深成指和創業板指分別升 0.52%、0.55%。兩市量能共計約 4101 億元 (人民幣，下同)，較上周五再萎縮超 200 億元。市場分析指出，目前來看，隨著利率不斷創新低，市場上的錢其實並不少，但就是沒有青睞 A 股市場，在量能不繼的情況下，大盤依然處於窄幅震盪狀態。

香港《文匯報》報導，早盤滬深兩市高開，其中滬指漲 0.11%。題材股表現活躍，環保、水利等 PPP 概念輪番上攻，創業板指一度漲超過 1%。臨近午盤，兩市有所降溫。此時煤炭、有色等資源股拉升，行業板塊現普漲態勢。午後，股指持續震盪走低，尾盤多支次新股快速下行。

截至 5 日收盤，滬綜指報 3072 點，漲 4 點，或 0.15%；深成指報 10695 點，漲 55 點，或 0.52%；創業板指報 2182 點，漲 11 點，或 0.55%。兩市共成交約 4101 億元，其中滬市成交 1612 億元，深市成交 2,488 億元。

昨日煤飛色舞行情再現，煤炭採選、有色金屬板塊升幅都超過 1%，其中馳宏鋅鍺漲逾 9%、山西焦化漲逾 7%。巨豐觀點分析，美元加息預期大減，利、大宗商品，令資源板塊成做多主力。此外，粵港自貿、彩票概念、園林工程等漲幅亦居前。量子通信、珠寶首飾、民航機場等則小幅收綠。

滬指全天波幅僅為 20 點，中航證券表示，市場依然處於窄幅震盪的過程中，滬指總體來說在 30 日均線和 250 日均線之間的狹小空間內波動，短期來看屬於「下有支撐、上有阻力」的狀態，但當波動空間越來越狹小的時候，市場必定會打破舊有的平衡。

值得注意的是，近期行情萎靡的一個重要原因其實就在於增量資金的缺乏。因此，兩市量能能否有效放大，市場有沒有「源頭活水」，這將直接決定行情強弱。分析人士指出，目前來看，隨著利率不斷創新低，市場上的錢其實並不少，但現階段資金卻只喜歡紮堆在債券等低風險資產中，說明 A 股當前亟需市場風險偏好的明顯提升。

中證網 6 日報導，今年以來利率依舊維持在低位徘徊，流動性整體維持充裕，近期央行又多次進行 14 天期逆回購，向公開市場淨投放流動性，市場其實並不缺錢，但錢都去哪兒了呢？

從中債登發佈的 2016 年上半年銀行業理財報告其實可以看出蛛絲馬跡。該報告披露了 2016 年上半年銀行理財的相關資料，整體來看，銀行理財增速相比 2015 年有所放緩，理財餘額略超 26 萬億元，增速在 12% 左右。不過從理財的資產配置結構來看，債券的投資占比大幅上升。債券投資 10.6 萬億元，比年初增加 3.6 兆元，其中信用債 7.6 兆元，利率債 1.8 兆元，占比從之前的 29.5% 大幅上升至 40%，如果考慮到理財配置的部分私募、基金產品和委外投資也主要投資債市，實際配置規模會更大。現階段資金集中紮堆在債券為代表的低風險資產中，而對於股票等風險資產卻頗為小心。

反映在 A 股市場上，每當指數上攻到重要關口，需要增量資金馳援時，市場往往會出現量能跟不上、交投回落的情形，最終導致無功而返。這種情況在前 3 季已經發生多次。增量資金能否入場成為「金九」行情的最大看點。

2016 年年初千點下跌，再到年中的衝高回落，投資者情緒變得脆弱，直接表現便是機構「散戶化」的操作風格，喜歡高拋低吸手法，稍有盈利便會獲利了結，顯示整個市場的風險偏好處在偏低水準。這也可以解釋為何利率不斷走低，流動性一直充裕，但增量資金不願入場，股市估值一直上不去。如果未來市場風險偏好能出現提升，投資者信心增強，更多資金願意參與其中，A 股也有望迎來「源頭活水」，而當前市場想要打破盤整僵局恰恰需要新的流動性注入。

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