蒙草生態：草原沙漠修復能手 買入評級

報告摘要：

PPP項目落地是業績增長主因。因為PPP項目落地並貢獻了豐厚利潤，2016年第二季度公司實現歸母凈利潤1.43億元，同比大幅上升65.7%。

二季度的業績大幅改善也是公司上半年業績增長的主要原因。考慮到後續還會有新增PPP項目逐漸落地，PPP業績在下半年有望加速釋放。

西部PPP龍頭，在手訂單飽滿，下半年業績有望持續加速釋放。目前，公司在手訂單84.06億，其中已經確認收入訂單27.30億，未執行訂單56.75億。同時，公司積極拓展PPP項目，先後與滿洲里市、巴彥淖爾市、阿爾山市等地政府簽訂PPP項目合同或合作協議，累計新獲取PPP訂單41.48億元。考慮到政府對PPP項目的大力推廣，公司PPP訂單規模有望繼續擴大。除此前已經落地的PPP項目將持續貢獻豐厚利潤外，下半年將有更多PPP項目逐步落地，業績有望加速釋放。

依托大數據拓寬產業布局，打造生態產業運營平台生態圈。公司立足「草、草原、草產業」，打造生態產業運營平台的三個生態圈，分別以「種業科技」、「生態修復」、「現代草業」為核心業務。通過生態修復科研實踐和鄉土植物研究積累業務經驗和能力，同時依托互聯網技術，構建生態大數據平台，推進公司生態修復戰略和現代草業布局。公司生態大數據能迅速導航相關科研數據和生態治理方案，公司核心業務競爭優勢有望得到鞏固。

草原沙漠修復治理空間巨大，公司積累深厚，未來前景可期。我國分布有60億畝草原、近20億畝沙地，未來治理修復業務空間巨大。公司20年來專注於「草原生態修復、沙地治理」，完成了「陰山南北部區域可修復草原綜合治理技術開發與集成示范」的實踐工程，形成草原生態修復技術體系，修復了近18000畝的「呼和塔拉萬畝草原」。考慮到草原沙漠修復治理業務空間廣闊，以及公司深厚的積累，未來發展空間值得期待。

調高公司評級為「買入」。調高公司2016~2018年歸母凈利潤預期為2.68億元、4.23億元、6.55億元，對應EPS分別為0.27元、0.42元、0.65元。

當前股價對應2016年的PE為34倍。

風險提示：PPP項目推進不及預期、生態大數據平台推進不及預期等。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】