債務違約疑雲再起？烏克蘭主權債債務重整後一年大漲5成

一年前，烏克蘭面臨債務危機，接受國際債權人 180 億美元金援，烏克蘭財政部長 Oleksandr Danylyuk 週二 (8/30) 表示，國際貨幣基金已經相當接近要公佈核准對烏克蘭下一批金援款。事實上，國際貨幣基金提出的 175 億美元的金援計畫，已經成功將烏克蘭經濟自衰退拉回至成長，根據彭博資訊，烏克蘭今年第一季、第二季經濟成長率分別為 0.1% 及 1.3%，擺脫連 8 季衰退的困境。不但如此，烏克蘭主權債在債務重整後，一年大漲近 5 成。

烏克蘭經濟轉為正成長，象徵著國際債權人獲利可望有增加的機會。因為剛好在一年之前 (2015/8/27) 烏克蘭政府與民間債權人達成的重整協商內容中，即明訂附帶 20 年期的經濟成長權證 (GDP warrants)，若未來烏克蘭經濟成長率超出一定門檻值，持債人可以取得更多資金補償。

根據彭博資訊統計，美銀美林烏克蘭主權債指數自去年 8/27 債務重整以來，已經上漲 49.65%(截至 2016/8/30)。7 年期債的信用違約交換利差也自去年 8 月超過 2000 基本點的水準降至最近的 682 點，違約風險降幅超過六成。

雖然 8 月初烏克蘭政府與俄羅斯就克里米亞事作再起衝突，不過由於烏克蘭需要西方國家金援，而俄羅斯也想能擺脫西方國家的制裁，因此預期衝突不致於演變到不可收拾地步。目前俄德法領袖已同意將於 G20 峰會 (9/4~9/5) 商討烏克蘭情勢。烏克蘭主權債自 8/23 以來也已經反彈 0.60%，表現優於新興債市大盤指數 (截至 8/30)。

更重要的是，在官方和民間債權人合力支持下，烏克蘭的外匯存底自去年 2 月最低的 56 億美元，增加至今年 7 月的 140 億美元。因此烏克蘭財長表示就算國際貨幣基金下批金援款還是延遲未到，該國仍有能力支付近期的應付款項。

據路透社新聞，Danylyuk 拒絕透露有關下批金援款更多細節。依照原先規劃可能有 17 億美元的規模，但目前預估約為 10 億美元。然而，Danylyuk 表示一旦國際貨幣基金核准的訊息被公佈，烏克蘭將可望取得由美國政府擔保的 10 億美元預算款。