德晟觀察：國資委重點監控即將到期債券

【財經點評】

1. 央企違約金額占總額逾六成 國資委重點監控即將到期債券

在今年債券違約事件中，雖然央企子公司和地方國企只有6家發生債務違約，但違約金額卻高達165億元左右，占違約總金額的66.5%。國資委表示，將進一步完善債務風險動態監測機制，對近3個月即將到期的債券進行重點監控，逐筆分析，及時預警，積極應對，防止發生債券違約，自覺維護國家金融市場穩定。

點評：最近出現兌付和違約風險的主要是信用債，而信用債由於發行門檻較高，因此主要是國企和央企發行。在今年經濟下行壓力下的背景下，信用債風險更多集中在國企和央企，而出問題的企業中，大多都是集中在過剩產能行業中的國企，因為國企本身對市場需求的冷暖敏感度相對民企要低，因此，盈利能力不足、甚至出現虧損，是央企出現債務問題的大背景，或者說是行業因素。除此之外，由於國企或央企無論是在地方和中央層面都會承擔一定的社會責任義務（最簡單的就是穩定就業），導致出現部分國企在虧損的情況下依然維持生產的現象。

2. 鴿派耶倫首露「鷹嘴」 加息步伐引全球關注

「考慮到美國勞動力市場的穩固表現，以及我們對經濟和通脹的預期，我認為未來幾個月內加息的可能性有所加大。」在利率問題上立場最為鴿派的美聯儲主席耶倫近日在傑克遜霍爾全球央行年會上首次明確地釋放了加息信號。耶倫在美國懷俄明州這個度假小鎮所作的這番鷹派表態，隨即引發全球金融市場震盪：人民幣一度急跌100個基點，黃金先揚後抑，美股也結束了幾周以來的連漲格局。

點評：美國非農就業人數5月表現意外不佳後，6、7月連續表現強勁，市場預期8月非農將增長18萬，若超過預期，美聯儲9月加息的概率非常大，將大幅推升美元，對於全球股市將是重大利空。今年第二季度美國實際GDP按年率計算增長1.1%，低於之前估測的1.2%。雖然美國經濟增速仍不是很快，但耶倫認為勞動力市場已進一步改善。過去3個月，美國平均每月新增就業19萬人。下一階段，美聯儲預計實際GDP將溫和增長、勞動力市場將進一步復蘇，通脹會在未來幾年達到2%的目標。在如此經濟前景基礎上，美聯儲預計，逐步提高聯邦基金利率是合理的。根據有「加息風向標」之稱的美國聯邦基金利率期貨走勢，交易商預計美聯儲9月加息概率為36%，11月加息概率為41.3%，12月加息概率為63.7%，較之前均大幅飆升。

3. 深港通又有重大進展 雙向投資標的范圍首次曝光

深港通又有重大進展。隨着深交所上周五公布《深港通業務實施辦法（征求意見稿）》，深港通的雙向投資標的范圍也首次被曝光。而投資標的擬引入市值篩選標准則尤其值得投資者注意。深股通股票包括了部分中小板和創業板股票，而深港通下港股通股票則新增了恆生綜合小型股指數成份股。具體來看，深股通股票范圍，是市值在60億元人民幣以上的深證成份指數和深證中小創新指數的成份股，以及A+H股上市公司在深交所上市的A股，但不包括被深交所實施風險警示、被暫停上市或進入退市整理期的股票。而深港通下的港股通股票范圍，則是恆生綜合大型股指數的成份股、恆生綜合中型股指數的成份股、市值在50億港元及以上的恆生綜合小型股指數的成份股，以及聯交所主板上市的A+H股公司的H股，但不包括A股被深交所實施風險警示、被暫停上市或者進入退市整理期的相應H股，也不包括A股在上交所風險警示板交易的相應H股。

點評：為防范中小市值股票跨境市場炒作和操縱風險，深港通對標的股票引入市值篩選標准，並明確了標的調整機制中的市值標准適用情形。其中，深股通標准為不低於人民幣60億元的深證成份指數和中小創新指數成份股，港股通對新增恆生綜合小型股指數成份股設置了不低於50億港元的市值標准。同時，深港通和滬港通均不設總額度限制，但為了防范資金每日大進大出的跨境流動風險，深港通與滬港通一樣，設置了每日額度的限制，深股通每日額度為130億元人民幣，深港通下的港股通每日額度為105億元人民幣，與滬港通完全相同。業內人士預計，在完成各項准備工作後，深港通最快或將於11月正式通車。