耶倫找到一個新辦法 來表達對政策前景的不自信

聯儲會主席耶倫找到了一個闡述其對政策前景不確定性的好辦法。

耶倫周五演講稿的一個附件是所謂的扇形圖———一個被全球許多央行用來表達他們的基準預期所存在的不確定性的工具。我們不妨看一下耶倫的扇形圖：

一直以來，聯儲會都在努力找到一個辦法，來說明他們的點陣圖———也就是對未來幾年政策利率的季度預測———只是一個猜測的數字，會根據經濟受到的沖擊或者經濟數據的意外表現而進行調整。聯儲會下屬的溝通委員會在 1 月份的時候，曾經向聯邦公開市場委員會 (FOMC) 提交了類似的扇形圖供其考慮。與以往一樣，FOMC 與會人士表達了「一系列觀點」，一些人士稱圖表或許有助於「解釋未來的貨幣政策必然存在不確定性。」

聯儲會官員要求該下屬委員會繼續研究這個課題。他們對扇形圖有一些批評意見，其中重要的一條是：過往預期的失誤幅度未必跟未來的預測失誤等同。

另外一個問題是，扇形圖是否應該包含負利率的情況。這個障礙目前已經消除，因為負利率似乎已經不在聯儲會官員的政策工具考慮範疇之內。的確，耶倫在其扇形圖中也將聯邦基金利率的下限定在 12.5 個基點。

關於聯儲會 9 月份的經濟預測中是否會出現扇形圖，現在斷言還為時尚早。對政策溝通方式進行重大調整需要 FOMC 達成廣泛共識。不過，耶倫在傑克遜霍爾年會上的講話稿中出現扇形圖表明，聯儲會的領導人強烈支持采納這種形式。