【監管風波】沈聯濤: 證監會監管能力受到削弱

今天，香港多家報章繼續就「上市監管決策及管治架構改革」的諮詢文件，引述金融市場各方意見。來自監管方的代表，一律支持有關改革建議。證監會前主席沈聯濤便撰文指出，隨著更多內地企業來港上市，證監會監管能力受到削弱。

經濟日報引述沈聯濤提出，改革應該與時並進，作出自然漸進演化。雖然現時的上市審批制度在過去15年雖行之有效，但亦有改善空間。他特別提到，證監會對上市公司質素監管能力受到削弱，主因證監會在內地並無法定的司法管轄權，但恰恰愈來愈多的內地企業來港上市。為了繼續維持香港作為高質素市場的聲譽，他認為上市資格及上市前的審查必定要具備高水準。

對於市場反對聲音擔心證監會日後會有過大權力，沈聯濤稱，證監會已有足夠的權力制衡。現任證監會主席唐家成曾任上市委員會主席，加上新設的委員會內有多名非行政委員在席，相信每個上市決定均有足夠的市場意見參與。

前財經事務及庫務局局長馬時亨亦為上市改革諮詢護航。本地報章引述他指，市場經常有人認為證監會與港交所的角色對立，實際上他們是夥伴關係，最終目標也是鞏固香港作為金融中心的地位，不應從權力角度去考量。監管機構作為局內人，一定是發現有問題才作出調較，大前提是要保障投資者，讓投資者有信心落場。

回想當年他擔任財庫局局長，建議成立財務匯報局，又要把證監會主席與行政總裁分拆，同樣面對反對意見，最終於2006年通過，推行至今10年運作良好。說到底，他認為關鍵在於溝通，證監會與港交所應該向市場解釋清楚今次建議上市架構改革的目的。

而現任財經事務及庫務局局長陳家強曾分析，今次業界反響如此大，除了溝通不足，似乎是業界與證監會互信不足、甚至「信唔過」證監會有關，當中亦有市場人士對改革建議有所誤解，他呼籲大家平心靜氣來商討；對於證監會被指奪權，陳家強一再強調，今次改革並非一個大改變，只是一個程式的改變，重申絕對同意上市審批權應放在交易所及上市委員會中。他又指出，正因為港交所的生意及審批職能存在利益衝突，在新建議的架構下問題將得到解決，交易所可同時在上市政策委員會中參與政策制訂。 

不過，市場中人反對聲意亦相當響亮。東泰集團主席、港交所董事會中代表經紀的李君豪，質疑新設的「上市政策委員會」內，證監會佔半數，同時掌管聯交所上市部職員的薪酬評核，無異於以行政手段管制負責分流新股申請的上市部職員，擔心職員會懾於「大老闆」勢力，動輒將新股申請定性為有合適性問題，上報予同樣由證監會代表佔半數的「上市監管委員會」定奪，整份檔只是證監會為了上市審批權的「權鬥」。

有接近投行人士形容，大型投行合規要求嚴格，本就與殼股生意絕緣，故不擔心新制，但一樣無打算現身撐證監會，「證監會公務員心態，6點收工，驚?鑊，少少事都問九萬幾條問題，做刁?最怕你阻佢時間，有時幫唔落。批少?賊股就無問題?，驚佢連好公司都批慢?就死。」 

然而多年來為近600隻新股處理股份過戶，有「新股女王」之稱的中央證券登記董事總經理鍾絳虹指出，連內地客戶都認為香港「好多老千股」，考慮改變香港上市計劃，無疑影響了好公司在香港市場。她認同架構需檢討，若審批過程加快、透明度提高，即為理想。

資深投資銀行家溫天納亦認同，近期新股「古古怪怪?炒作方式唔理想，自然換來更嚴謹?監管」，但只要合規合理地經營，「唔係造假、有水份、有不良背景，其實唔需要過份擔心。最終投資者受更佳保障，投資者與市場都是贏家。

信報則引述投行消息，證監會主席唐家成與企業融資部執行董事何賢通近期頻密約見多個商會及投行代表解釋新架構，希望能把反對聲音降至最低，而業界的感覺是「推銷和講解，但未能釋除疑慮」。另方面，市傳大力反對的「股壇大孖沙」也將約見投行及業界，講解諮詢建議的害處，雙方致力爭取更多支持。

信報獲得的投行界意見顯示，小型投行反對聲音最激烈；中資行表示理解但有提出反建議；外資大行對新架構無意見，但要求提高透明度。值得留意的是，投行、券商收入來源包括新股承銷傭金，尤其如果主要承銷有「上市合適性」風險的新股（例如懷疑上市只為賣殼），新制中證監會更早參與，明顯不利「啤殼」業務。

滬港通於2014年第四季實施，中港股市隨即進入大時代，而港股亦變得越來越A股化的暴炒情況今年上市的翠如BB股聯旺（8217）上市首日就暴升17倍。有指這股暴炒動力來自內地莊家，面對跨境執法的難題，由上市審批做功夫是較有主動權的一著。 

事實上，2002年發生「仙股事件」後，政府一度想過要將上市審批權轉交證監會，引致當時港交所主席李業廣一度以辭職相脅，更直接向特首董建華「告狀」，在商家出身的董建華介入下，上市審批權繼續由港交所持有，即使往後偶有聲音建議證監會收回，在兩大監管層面上已再無就此議題正式討論。

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