法國興業：恆指23000點附近持續整固 宜逢低吸納

恆指上周高位反復，後半周最高曾見23193點，但其後有回吐壓力，回落至23000點關口附近，全周仍有約170點升幅。短線來看，恆指一浪高於一浪的形態猶在，料沿着10天線在此關口附近有震盪整理需求，波幅范圍或在22700點至23200點之間，宜采取逢低吸納策略。

外圍市場方面，美國股市繼續高位窄幅震盪，上周新公布的7月貨幣會議紀要整體仍偏向鴿派，但市場對美聯儲年內加息的預期有所升溫；內地A股上周獲得一定升幅，滬指企穩3100點水平，深港通的順利獲批，給市場帶來一定提振作用。在其影響下，以及上周部分權重股業績造好，股價連續破頂，帶動港股亦創出新高，大市成交更明顯放大。上周大市日均成交額約850億港元，較前一周增加逾四成。衍生市場方面，認股證上周日均成交約110億港元，牛熊證日均成交約66億港元，均有不錯增長。

恆指牛熊證資金流方面，截至上周四的五個交易日，牛證出現約3690萬港元資金凈流出，反觀熊證則獲得約1.63億港元資金凈流入。截至上周四，恆指牛證街貨集中在收回價22100點至22600點之間，這區域的過夜街貨合計相當約1850張期指合約；而恆指熊證的過夜街貨則集中在收回價23200點至23700點之間，相當於約3430張期指合約。

行業資金流方面，過去一周資金持續留意「深港通」概念的交易所板塊，相關認購證獲得約5880萬港元資金凈流入；其次，A股ETF板塊的認購證獲得約1950萬港元資金凈流入。至於表現強勁的網絡媒體股板塊，則見資金短線做空，相關認沽證出現約2340萬港元資金凈流入。

權證引伸波幅方面，指數權證普遍上升，以三個月貼價場外期權為例，恆指的引伸波幅上升0.3個波幅點至16.7%，國企指數的引伸波幅上升0.9個波幅點至20.5%；個股板塊方面，網絡媒體股的引伸波幅持平；交易所板塊的引伸波幅上升約1.4個波幅點；A股ETF板塊的引伸波幅上升約2.4個波幅點。

恆指升至52周高位約23400點附近漸見阻力，不少資金在現水平傾向以牛熊證捕捉短線波幅策略應市。利用牛熊證捕捉短線波幅，首先要了解的是收回風險，選擇收回風險較低的條款，比如大市每日平均波幅約200點，日內部署可考慮收回價與現貨價相差約400點至600點的產品；其次，投資者要考慮牛熊證的換股比率，原因是換股比率愈高，對指數變化就愈不敏感，例如20000兌1的牛熊證，假設對沖值等於一，指數變動20點，牛熊證價格就變動0.001，因此，利用換股比率較低的產品，日內就有較多的操作機會；另外，發行人的開價質素也相當重要，開價質素可於買賣差價及發行人提供的買賣份數兩方面反映，買賣差價愈窄及買賣份數愈大，對交易愈有利。

    (本文並非投資建議，也非就任何投資產品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業一概不負任何責任。若需要應咨詢專業建議。)