別信克強指數！高盛：陸新經濟起飛、物資出口見端倪

MoneyDJ新聞 2016-08-16 14:51:30 記者 陳苓 報導

外資說好了，一個接一個跳出來唱多中國？繼美系外資、瑞銀之後，高盛報告也稱，中國經濟正穩定轉型，外界不應光看總經數據，應該觀察個經資料較能正確評估。

CNBC報導，高盛16日報告指出，要看中國是否從舊經濟轉型為消費導向的新經濟，不該看總經數字，出口產品組成和原物料消費更能看出經濟轉型現況。報告稱，當前出口佔中國GDP比重，與1990年代中期相近，但是出口商品已大不相同。

舉例而言，1995年中國前五名的出口品為鞋子、衣服、玩具等，2014年轉為電信設備、自動數據處理機、陰極整流管、家具等，顯示中國朝出口價值的產業鏈上方移動。

另外，中國主要消費原物料也出現變化，代表新經濟的大宗物資，如黃豆、鎳、汽油重要性與日俱增。象徵舊經濟的物資，如小麥、鋼鐵、柴油則表現持平。

為什麼上述原物料代表新經濟？高盛解釋，黃豆是家畜飼料，奶品和肉類需求高的國家，黃豆用量較大。鎳用於製造工業和消費用的不鏽鋼合金。汽油、航空燃油、液化石油氣(LPG)與消費連動性高，柴油和燃油則主要用於工業產品。

高盛並強調，外界常用「克強指數」衡量中國經濟，其實此一指數無法看出中國經濟轉型情況。克強指數以中國國務院總理李克強為名，觀察三項指標包括耗電量、鐵路貨運量、銀行貸款發放量。高盛說，現在鐵路客運流量高過貨運、服務業和家戶用電，成長速度快過農工業，股債市也成了企業籌募資金去處，無須一味仰賴銀行貸款，意味克強指數或許不適合拿來評量中國新經濟發展。

巴倫(Barronˋs)15日報導，中國經濟成長減緩、民間投資增幅創下空前新低，美系外資不畏數據利空，逆勢調高陸股目標價。該行認為，中國企業開始去槓桿、信貸紀律提高，前景看好。

美系外資股市策略師Jason Sun表示，信貸快速增加只能暫時拉抬股市，唯有信貸紀律(Credit Discipline)才是陸股利多，等到資產負債表明顯好轉後，外資才會放心錢進陸股。報告稱，企業槓桿拐點(inflection point、即線圖趨勢反轉之點)近在眼前，七月信貸數據強化了他們的看法，1~7月企業新增貸款年減8.2%，顯示中國堅定去化企業槓桿。

該美系外資並不憂慮中國經濟下滑。報告指出，他們不認為中國GDP需要加速成長，才能調整中國股市評等，實際上GDP微幅下滑(約減0.2%)加上企業去槓桿，已經足以慢慢調高陸股評等。

ValueWalk等11日報導，瑞銀分析765家中國銀行，發現中國開始清理金融系統的龐大債務。瑞銀中國金融策略師Jason Bedford說，中國實際情況與市場看法相左，銀行資本重組和紓困已經開始，這是十年來中國個別和大型機構首次施行資本重整和紓困。

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