蘋果真的見頂了？iPhone 7必須顯著升級

新浪科技 鄭峻 發自美國硅谷

每年購物旺季的第四季，蘋果財報又雙創下歷史新高。但這一片眩目大好場面下，另一個聲音卻總不時響起：蘋果業績會不會已經接近見頂？

蘋果周二盤后公佈的第一財季業績顯示，當季凈營收759億美元，同比增長2%；凈利潤183.6億美元，同比增長2%；當季iPhone銷售7478萬部，實現營收516.4億美元，同比增長1%。這是消費電子行業有史以來的最高業績，令同行瞠目結舌，望塵莫及。

但投資者似乎卻反應非常冷淡。財報公佈后，蘋果股價盤后下跌3%。雖然蘋果像一架瘋狂的吸金機器，但過去一年時間股價卻從133美元一路下跌到目前的99美元，市值也急劇縮水到5475億美元，與谷歌的差距已經從3000多億美元收窄到500億美元。

實際上，蘋果股票目前的本益比只有10倍左右，只有谷歌的一半，只有Facebook的三分之一，甚至不如標普500指數成分股公司。過去半年，蘋果的股價跌幅甚至是納斯達克綜合指數的兩倍。換句話，蘋果股票真的很便宜，甚至不如市場平均水平。投資者已經不再青睞曾經的最愛蘋果。

為什麼會這樣？因為投資者看的不僅是業績本身，更更更是增長空間。究竟蘋果業績還能增長多少，是不是已經接近見頂？過去一年蘋果始終未能擺脫市場的質疑聲音。德意志銀行等投行分析師已經預測，iPhone在高端市場的份額或許已經見頂。

結合市場的質疑聲，再來看蘋果當季眩目財報背后的隱憂：當季凈利潤高於市場預期，但營收卻未能達到分析師期望。當季凈營收和凈利潤同比增幅只有2%，與去年第四季度狂飆突進30%和38%的場景形成了鮮明對比。蘋果最核心的iPhone當季銷量同比几乎持平，而去年同期則是46%。

iPhone業務占比蘋果營收的比重已經達到了68%，中國業務占比達到24%。除了iPhone之外，蘋果的硬件業績確實乏善可陳。當季iPad銷量下滑25%，Mac銷量下滑4%。原先巨硬的蘋果似乎有點疲軟，而軟件服務業務反而出現26%的增長。

蘋果CEO庫克在接受媒體採訪時表示，"A lot of great things happening in a turbulent environment”。這話意思大致是，市場狀況不怎樣，但蘋果依然可以取得這樣的業績，不容易。蘋果CFO也表示，雖然目前的宏觀經濟環境非常困難，蘋果依然創下歷史新高。(潛台詞，不容易。)

話回來，為什麼蘋果當季業績增長陷入停滯？因為最重要的iPhone銷量陷入停滯。那麼，為什麼iPhone銷量無法重現上年同期的輝煌增長？

全球經濟前景不確定性在一定程度上影響了蘋果業績。國際油價和大宗商品價格都在暴跌，油價已經跌破了30美元，彭博大宗商品指數跌到25年來的最低水平。全球經濟的增長前景籠罩揮之不去的烏雲。這也直接影響到消費者的購物支出。去年美國黑五銷售旺季的零售營收出現了小幅下滑。

另一方面，相對於去年蘋果推出大屏iPhone的巨大更新，今年的iPhone 6s和6s Plus升級幅度確實不夠誘人。去年的大屏iPhone吸引了大量三星用戶和原有iPhone用戶，出現了一個銷量井噴，甚至追平三星的輝煌財季。

但這種升級更多的是一次性的。正如SP Capital分析師所，去年iPhone和蘋果的業績增長是史無前例的，或許再也無法重現這種增長了。在宏觀經濟降溫的大背景下，今年的iPhone在品不夠誘人的情況下，還能夠維持去年的銷量水平，確實已經相當不易。

蘋果業績增長對中國市場的依賴症也是投資者擔憂的一大因素。蘋果美洲業務當季營收下滑4%，好在這部分營收下滑被大中華區的增長填補。作為蘋果第二大市場，大中華區業務當季營收增長14%。只是，去年中國經濟增長減緩到25年以來的最慢速度6.9%。今年的經濟走勢也會直接關係到蘋果的營收和利潤。

市場此前就已經開始預期蘋果會在2016年遭遇降溫。去年11月瑞士信貸表示，蘋果削減了10%的部件訂單，或許是因為iPhone 6S的市場需求疲軟。

庫克在媒體採訪中也沒有迴避難題。他承認，今年第二財季(一季度)的iPhone銷量同比增長狀況可能會是最為艱難的，但今年全年情況會逐漸好轉。蘋果對第二財季的營收預期是500億－530億美元，低於市場分析師平均預期的556億美元。

過去數年一直瘋狂增長的蘋果，真的到了放緩的轉折點麼？iPhone的眩目銷量真的接近見頂了麼？這取決於宏觀經濟走勢，關於中國經濟前景，但蘋果唯一能做的，就是在今年的iPhone 7做出顯著提升。畢竟，蘋果七成的營收都來自於手機。