陸鋼鐵業資產負債率達70%，擬促骨幹企業推動債轉股

MoneyDJ新聞 2016-08-09 記者 新聞中心 報導

大陸銀監會近日就《關於鋼鐵煤炭行業化解過剩產能金融債權債務處置的若干意見》向相關機構徵求意見。意見中支持金融資產管理公司(AMC)、地方資產管理公司，按照市場化、法治化的原則，展開債轉股工作，而關於債轉股對象的表述是「鋼鐵煤炭骨幹企業」。

第一財經日報據Wind資料指出，大陸鋼鐵業資產負債率為60%-70%，遠高於其他產業，因此債轉股從鋼鐵業率先啟動，有利於緩解產能過剩行業債務負擔重、償債壓力過大的局面。

東北證券研究員黃啟知指出，上市鋼企附息債務主要為融資性負債，可分為銀行貸款和公開市場債務。就大部分上市鋼企而言，由於大多具有國企身份，因此在銀行貸款展期或借新還舊上問題並不大，但上市鋼企在公開市場債務上壓力較大，在公開市場上借新還舊較難，發債成本較高。

大陸中信證券亦認為，債轉股主要是針對銀行貸款，而債券尤其是公募債券債轉股成本大、協調難度大，推行的可能性並不大；這從東北特鋼、鞍鋼集團等企業在債券持有人壓力下承諾不對債券債轉股就可以看出。

而從這個角度來看，債轉股成本極有可能由銀行承擔而不是地方財政注資。大陸中信證券策略分析師黃文濤認為，在債轉股對象的選擇上將是行業龍頭企業或地方龍頭企業，僵屍企業不可能直接參與債轉股。人民日報5月9日曾引述權威人士講話提到，「對那些確實無法救的企業，該關閉的就堅決關閉、該破產的要依法破產，不要動輒搞債轉股」。

而在實際情況中，僵屍企業的債權人也不願意債轉股，據某鋼鐵僵屍企業債權人表示，僵屍企業債權人知道，自己會面臨越來越大的資產損失，債務人也已無法從企業經營中獲得利潤，可是債權人並不會選擇債轉股，因為一旦債轉股，債權人的身份就變成了股東，未來將真正陷在企業泥沼當中。

多位鋼鐵業人士表示，大陸監管層力推行業內骨幹企業債轉股，將會使得骨幹企業在行業大洗牌中勝出，但不應忽略僵屍企業在鋼鐵業劣幣驅逐良幣的效應，因此仍需完善僵屍企業的破產退出機制，剷除僵屍企業生存的環境。