李慧芬：0.63元左右買入中芯國際 目標0.7元

中芯國際(00981-HK)近期股價上升，主要是公司 與LFoundry Europe 及 Marsica 簽訂協議，將出資4,900萬歐元收購由LFoundry Europe 以及Marsica持有的意大利集成電路晶圓代工廠，收購完成後，中芯國際、LFoundry Europe 及 MarsiLFoundry 70%的股份。此次收購將於本月完成，收購能合併產能，擴大集團規模，亦能達到技術互補，以及增加市場契機，使公司能夠擴展旗下產品汽車及工業領域；並擴大在歐洲市場的業務及提高綜合產能約13%。LFoundry目前的產能使用率為60%，而中芯國際在過去的五個季度已實現99%或以上的產能利用率。今次收購是中芯國際在全球戰略上邁出的重要一步。
 
集團主要從事電腦輔助設計、製造、測試、封裝以及買賣集成電路及其他半導體服務，同時設計及製造半導體掩膜。相信集團將在8月中旬公佈亮麗的2016年第二季度業績，此或會成為短期內其股價上升的催化劑。
 
回顧2016年第一季度，中芯國際取得了6.343億美元的高收入，按季增長4.0%，較管理層預期增長1%-3%更好。因強大的客戶訂單量，晶圓生產按季增加5.8%，但其平均銷售價格按季下跌1.7%。每月產能按季擴大6.5%至302,625片8寸等值晶圓。毛利率由2015年第四季度的28.5%下降至2016年第一季度的24.2%，但是符合管理層預期的22%-25%。
 
2016年第一季度毛利率較低主要是因為北京的多數控股工廠於2015年12月進入批量生產，從而令其生產成本增加。另外因員工應計獎金減少及北京的多數控股工廠的運作前經營費用降低，其運營成本出乎預期的按季下降33.8%，由2015年第四季度的1.323億美元減至2016年第一季度的8,760萬美元。其結果是，公司淨利潤按季上漲59.1%至6,140萬美元。
 
截至2016年3月31日，公司的帳面價值為每股0.7港元，而淨債務權益比率為12.4%，屬較低水準。中芯國際股價在0.6港元之下形成雙底，投資者可於0.63港元左右買入，目標0.7港元。

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