股債齊揚別太開心！投資風險未解除 債市佈局不可少

近期投資市場出現十分弔詭的現象，儘管投資風險未退散，但一方面避險資金持續湧入債市，一方面資金不斷推升讓美股連番刷新歷史新高紀錄。目前這種股債雙漲的現象還看不出誰輸誰贏，但就最基本的經濟數字來看，美國就業市場疲弱是不爭的事實，而過去經驗顯示，在美國就業市場弱勢下，後續短中長期債市表現更勝股市，也成為當前投資佈局不可少的一塊。

鉅亨網投顧指出，英國與歐洲間關係不明、義大利不良債務問題尚未解決，美股卻持續上行並創下歷史新高，帶領全球股市高歌猛進，而截至7月中旬，S&P500指數本益比已來到19.9倍，歐洲道瓊600指數本益比則是達27.4倍，分別高於過去十年平均的16.6及19.1倍。在估值提升的情況下，反觀美股企業獲利預估卻未能提供有力支撐，根據彭博數據顯示，今年第二季S&P500指數及其金融類股指數的獲利，分別比去年同期衰退5.6%及4.8%，未來恐怕會面臨估值修正的壓力。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪表示，進一步觀察美國就業市場，根據美國勞工統計局數據，今年第一季美國勞動生產率年減0.6%，2009年以來平均只有1.3%，明顯低於2000至2007年間平均的2.7%，下降的勞動生產力持續壓抑企業獲利。雖然6月份美國新增非農就業數字亮眼，但衡量整體就業市場的勞動市場狀況指數卻展現不同樣貌，6月數值為-1.9並連續六個月落入負值，顯示美國整體勞動市場依然疲弱。自1990以來，該值連續六個月呈現負數共出現四次，而這四次後3、6、12個月債券表現一面倒的優於股市，也顯示目前正是投資債市的好時機。

鉅亨網投顧認為，儘管目前全球投資人情緒樂觀，美股為首帶領全球股市走高，但美歐股市估值偏高，加上企業獲利狀況及前景不佳，股市風險明顯較高。建議投資人逢高調整資產配置比重，將股票型基金轉往投資級債券為主的債券型基金，以因應政治風險偏高的下半年。而較能承擔風險的投資人，可考慮配置部份新興市場債券，以提高預期報酬率或配息比率機會。