經理人增持美國與新興股市　科技股連15月最被看好

英國退歐、恐怖攻擊不斷的利空接踵襲來，卻讓市場期待全球央行將祭出更為寬鬆的貨幣政策，推升美國股市和美國債市同步創下歷史新高。在七月份的全球基金經理人調查報告裡，經理人對於全球經濟的樂觀程度退卻，僅有淨2%的經理人預期全球經濟將在未來一年裡增強，而上月為淨23%，且有淨4%的經理人預期全球企業獲利將在未來一年裡衰退，反觀上月有淨10%預估會成長。

由於全球經濟前景充滿不確定，有39%的經理人預期一家全球主要央行將在未來一年裡，推出直升機灑錢的政策，而地緣政治、貿易保護主義盛行成為經理人最為憂心的風險因素。

全球股市頻頻創高的走勢並未提振經理人的風險偏好，經理人在投資配置方面傾向保守，有淨1%的經理人表示正在減碼股票，為四年以來首度轉為減碼。資產配置的現金水位也從上月的5.7%再升至5.8%，創下2001年11月以來高點。對於商品資產的看法，隨著供給面改善，僅有淨4%的經理人表示正在減碼，較上月的12%降低。

17個月以來，美股重回淨加碼

在區域的投資配置方面，富蘭克林證券投顧指出，由於市場認為英國退歐公投後，來自歐洲的不確定性是影響未來六個月股市波動的最大因素，使得經理人大減歐股部位，對於歐股從淨加碼26%驟降至淨減碼4%。日本經濟萎靡不振且日圓波動劇烈，使得經理人也持續減碼日股，對於日股從淨減碼6%再減至淨減碼7%，回到三年半以來最低水準。

市場資金從歐日撤出，美股成為最大受惠者，經理人對於美股從上月的淨減碼15%，轉為淨加碼9%，創下17個月以來高點。隨著商品市場反彈，加上市場評估美國聯準會於年底才較有可能升息，使得經理人對於新興股市的擔憂減輕，對新興股市的淨加碼程度從上月的6%，升至淨加碼10%，來到22個月來高點。

富蘭克林證券投顧指出，隨著原油和原物料價格反彈、市場對中國舊經濟失控的擔憂消退、多數新興市場有降息機會，加上全球負利率環境下，市場追求更高收益資產，讓資金回流新興市場。新興股市目前股價淨值比約1.4倍，統計過去15年以來，每當新興股市股價淨值比在1.4倍以下，開始每月進行定期定額，累積三年的平均報酬率可有接近五成水準，同時勝率高達百分之百。雖然新興市場未來一段時間不乏有變數出現，但對願意以中長期心態佈局新興市場的投資人，未來投資豐收的機率頗高(理柏資訊，截至7月底)。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭˙包爾表示，與歐洲及日本相較，美國經濟較為穩定，經濟接近充分就業，薪資開始上揚且消費者債務水準低，而且，在經濟成長溫和的環境下，許多企業的成長速度遠較經濟增速為高，如雲端運算、網路及生技醫療族群受益於企業及消費者支出趨勢改變、人口結構變化等因子驅動，具備較高的中長期成長潛力。

科技股最受青睞　商品、工業類股獲回補

富蘭克林證券投顧指出，相對於六月份，工業、能源和科技類股見到最大的加碼幅度，在能源股方面，更是從2014年9月以來首次見到淨加碼，反應油價的反彈，以及許多大型能源股還是能提供不錯的股利率水準，因而得到資金的青睞。

經理人持續看多科技板塊，連15月奪下類股看好度寶座．雖然科技產業在一些領域的確看到技術與商業模式創新乏力的瓶頸，所幸有一些領域正在興起，如數位支付、廣告消費轉向線上平台，以及雲端運算等商機都在茁壯期，而未來還有人工智慧、物聯網、車聯網與自動駕駛等新興科技崛起。

在科技股之後，以醫療和工業類股最被經理人看好(見表一)。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利表示，我們對科技產業相當有信心，首先，科技產業帳上現金充沛，這不僅僅為公司提供下檔保護，同時可用於股票回購及併購，從現金的角度來看可說是最健康的產業之一。第二，相較於其他產業，科技產業成長性突出，無論是稅前息前折舊攤銷前獲利率或是自由現金流量利潤率均是所有產業中最好的，從評價面的角度來看，考量其成長性，目前評價面並無太過昂貴的情況。

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪*指出，根據國際能源署(IEA)公佈的六月份原油市場報告，報告將2016年和2017年的原油需求增速預期上調每日10萬桶，預計2017年全球原油需求進一步增長130萬桶/日，主力為印度和中國。因此，以明年來看，只要全球經濟維持溫和成長，即可讓每日原油需求增長超過100百萬桶，使得在明年夏季用油旺季來臨時，原油市場將進入小幅供不應求狀態，讓油價明年的交易區間可能進入每桶50~60美元。

由於能源相關類股有股價波動大，能源生產與油田服務等上游產業更存在與油價連動密切的特性，適宜依油價走勢做波段操作，因此，雖然油價近期在供給回籠與庫存改善不如預期下見到拉回，但依中長期油價展望，未來幾個月，對能源股還是可以逢低佈局的時點。

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