利益機制梳理完善，後續產業整合可期。據公司公告，增發完成，第一大股東變為八大處控股，實際控制人變為海淀區國資委，預計近期啟動董事會改選及公司更名事項。利益機制梳理完善有利於管理與資金規劃重心轉向教育，利好公司長期發展。公司作為海淀區國資教育板塊唯一上市平台，有望整合海淀區教育資源，形成產業協同。此外，定增參與方華軒基金的實際控制方華軟資本榮膺2015年中國十佳私募投資機構，有望為公司帶來產業資源。在手資金充裕有望加速國際學校布局。公司旗下凱文學校借助清華附中國際部的教育體系提升影響力，海淀校區已啟動招生工作，總規模1600人，預計首批約600名學生9月入學，計劃三年招滿；朝陽校區預計明年開始招生，總規模4100人，預計2022年招滿。經測算，文凱興2018年開始盈利（1.19億元），2022年起穩定盈利約3.66億元/年。公司17.5億募集資金已到位，其中12億元用於國際學校建設，除支持朝陽校區建設外，亦臵換出原投入資金，有望加速國際學校布局，異地持續復制。教育資產上市仍有門檻，已上市公司具備先發優勢。近期松發股份(603268,股吧)及保齡寶(002286,股吧)終止重組表明教育資產仍有上市門檻，已上市公司具備稀缺性及先發優勢。由於目前營利性確權仍未落地，文凱興通過VIE結構提取服務費回報，未來此模式推廣大概率不存在政策障礙。民促法上會可期，靜待政策紅利落地。4月中央深改組會議支持和規范民辦教育發展，強調分類管理制度，表明高層對民辦教育產業化的高度重視。民辦教育促進法若三審通過，後續配套細則落地有望形成持續政策紅利。投資建議：我們預計公司2016/2017/2018年EPS分別為0.02/0.04/0.28元，維持26元目標價，買入-A評級。</p>【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】
