鵬華基金崔俊傑：關注供給側改革進度 有色、煤炭仍存投資機會

和訊基金消息 6月底以來，A股迎來久違的上漲行情。wind數據顯示，截止上周末（7月15日），上證綜指收於3054.30點，近兩周累計上漲7.01%，深證成指收於10823.22點，同期累計上漲6.66%。其中，資源板塊受益於市場情緒回暖和供給側改革加速，成為市場關注的熱點之一。鵬華資源指數分級（160620）近兩周上漲15.18%，而資源分級B（150101）同期漲幅更高達25.09%，充分顯示了其槓杆屬性。未來資源板塊是否還有投資機會？鵬華基金量化與衍生品投資部副總經理崔俊傑就此發表了市場觀點。

對於宏觀經濟形勢，崔俊傑對和訊基金表示，2季度我國GDP增長6.7%，符合預期。雖然近期房地產投資有回落跡象，同時受國際黑天鵝事件影響，進口數據有所降低，但中國經濟觸底回升的關鍵點還是在於供給側改革和國企改革的後續推動力度。未來央行可能根據國內國際情況擇機下調准備金率甚至降息來應對。所以對下半年的行情並不持悲觀態度，股災以來市場經過三級跳水基本已經確認大的底部，後續A股市場主要是以區間震盪的結構性行情為主，把握好行業和板塊之間的輪動就顯得尤為重要。

有色：黃金白銀或將延續漲勢

在需求不佳、逆全球化加深、民粹主義抬頭等影響下，全球經濟不確定性增大，同時在人民幣貶值、全球貨幣體系重新錨定的背景下，鵬華基金量化與衍生品投資部副總經理崔俊傑更看好貴金屬（黃金、白銀），黃金作為最終的實物貨幣，保值、避險功能凸顯，黃金價格上漲趨勢仍將延續；貴金屬牛市中，白銀價格跟隨黃金價格上漲，甚至更具爆發性。崔俊傑表示，基本金屬總體需求欠佳，但考慮到鋅精礦緊缺將至少延續到2016年年底，鋅精礦緊缺-加工費下滑-冶煉廠原料不足-冶煉開工率下滑-鋅錠緊缺的邏輯正在逐步驗證，對下半年鋅價格仍然偏樂觀。

煤炭：關注供給側改革邊際推進

六月中旬以來，動力煤旺季需求回暖，價格一路上漲，煤炭板塊指數在漲價行情的帶動下持續走高。，鵬華基金量化與衍生品投資部副總經理崔俊傑表示，由於煤炭板塊走勢與煤價較為一致，短期來看，受旺季行情的影響，在當前港坑供需持續緊張的情況下，7月動力煤價格有望持續上漲，看好板塊7月表現。8月隨着旺季行情漸弱，煤價將漸趨平穩，但在看到耗煤拐點之前，板塊問題均不大。煉焦煤7、8月受淡季影響難有表現，但隨着「金九銀十」的臨近，旺季需求改善預期有望催化板塊的下一波行情，需持續關注終端需求的變化情況。下半年煤炭板塊的走勢，主要關注供給側改革邊際推進與基本面邊際改善共振，需求邊際改善下，若供給側改革邊際推進較為明顯，板塊表現將更為優異。

未來一個季度，資源板塊或將迎來多個催化劑，其中央行放水、人民幣貶值加快、美國經濟數據不佳、供給端風險推升大宗商品漲價通脹預期上升將有利貴金屬；同時中國地產新開工數據、供給側改革推動力度和國企改革強度可能超預期也是重要因素。