低庫存疊加檢修期 塑料期貨發力—期貨品牌交割制度作用初顯

和訊期貨消息 近期，以PVC為代表的塑料期貨價格持續上漲受到市場廣泛關注。分析認為，在庫存較少等基本面影響下，上游工廠和貿易商普遍惜售，帶來了行情看漲的局面。同時，PVC期貨實施交割注冊品牌制度後，優質商品得以進入交割環節，增強了期貨價格代表性和投資者信心，市場響應積極，並有力配合了塑料產業供給側改革。

低庫存等基本面因素是價格上漲主因

新紀元期貨分析師羅震表示，當前國內大宗商品都處於反彈階段，像塑料這種基本面較好的品種，近期上漲是可以理解的。他介紹到，在供應端，由於七八月塑料的裝置檢修增多，供應相應減少，同時供給側改革導致石化庫存持續走低，促使石化品種期貨價格反映了市場未來預期。同時原油雖然受上周五英國脫歐影響、價格出現下降，但是二季度國際原油一直處於上漲行情，對下游石化也有帶動。

前期不甚活躍的PVC品種近期市場參與度提升，市場普遍認為，基本面因素的推動是主要原因。華信萬達期貨石油石化事業部總監馬麗萍介紹說，從現貨市場的情況來看，由於近年的宏觀經濟增速放緩，市場參與者對後市普遍悲觀，上游工廠多采用負庫存銷售的策略，基本維持超賣格局，同時貿易商庫存也在下降，下游企業一直保持隨采隨用的原則，庫存較低；同時，出口方面增長亦較為強勁。這兩方面的因素疊加，導致國內總體社會庫存較低。此外，9月3-4日，杭州G20峰會的召開，對浙江地區周邊的運輸也會造成影響，這些都導致了此輪行情的上漲。

PVC出口量大增及低庫存運行的說法也得到了協會和生產企業的印證。中國氯鹼工業協會副秘書長張培超表示，今年PVC出口量增加明顯。2016年1-5月，中國PVC純粉累計出口總量為46.9萬噸，相比去年同期累計出口33.8萬噸的數量增加38.8%。出口量的增加對今年以來PVC社會庫存量的減少起到了較大作用。新疆天業(600075,股吧)的相關負責人也介紹到，2016年上半年，企業PVC出口達21萬噸，遠超去年全年出口量3萬噸，7月已接出口訂單4萬噸。

PVC期貨交割注冊品牌制度使期貨價格回歸市場主流，價格發現功能初顯

分析認為，PVC期貨行情走勢一方面有力配合了供給側改革和市場基本面，另一方面是交割注冊品牌制度實施後，高品質商品能夠通過交割渠道進入期貨市場、使PVC期貨價格真正體現市場主流、價格發現功能有效發揮的體現。

據介紹， PVC期貨交割注冊品牌制度的核心是「准入制度」，即能夠進入期貨交割環節的品牌都是現貨市場的優質品牌。記者了解到，由於PVC現貨市場長期產能過剩，現貨貿易已具有鮮明的品牌特性，生產連續、品質穩定的產品才是市場主流，而這些品質正是選擇交割注冊品牌的主要依據。

在交割注冊品牌制度實施後，期貨主力合約價格逐漸由貼水現貨轉變為升水現貨，正是制度作用初顯的體現。如今年5月初，PVC9月合約基差（現貨價格-期貨價格）在180元/噸上下，到了6月初基差收窄為100元/噸左右，至記者截稿日（6月28日），基差為-245元/ 噸。由於能夠參加期貨交割的產品代表了市場主流，價格上漲既是投資者對三季度需求旺季看好的體現，也反映了期貨交割注冊品牌對應產品質優價高的市場規律。

據華信萬達期貨石油石化事業部總監馬麗萍介紹，自PVC期貨交割注冊品牌制度實施以來，PVC期貨交易的活躍度逐漸提升，自2015年3月以來，PVC期貨交易量達到了294.1萬手，同比增幅55.0%；尤其是進入2016年以來，月平均交易量達到了37.4萬手，同比增幅超過141.3%。數據顯示，PVC期貨法人參與客戶數今年來同比增長62%，體現了期貨價格發現功能逐漸恢復後，市場主體重回市場進行避險操作。產業客戶表示，在供給側改革的大背景下，塑料期貨品牌交割制度將更好發揮「品牌」的影響力，對推動塑料產業結構性調整具有積極作用。