2013年12月30日債市日評：關注城投債信用風險

周一, 銀行間債券市場成交金額共計8,271.6億元，較前一交易日增加444.52億元，上漲5.7%。 其中,現券成交747.8億元，較前一交易日減少276.3億元。回購成交金額7,523.8億元,較前一交易日增加720.82億元。

當日,銀行間債券市場國債成交23只,市場表現為17只上漲，6只下跌，總成交量94.32億元。13附息國債20成交量最大,當日共計成交20.8億元,剩余期限6.79年,最新收益率為4.229%。 國債收益率曲線整體微幅波動，其中3年期上行0.45bp至4.3763%；7年期下行0.54bp至4.5767%；10年期維持在4.5437%。

信用債市場方面,企業債､短融､中票成交合計360.3億元，較前一交易日減少166.35億元。其中,企業債共成交114只,成交量合計137.17億元。成交量最大的為“12國網債04”,aaa評級，成交總額7億元,剩余期限8.89年，最新收益率6.067%；漲幅最大的為“12華發集團債”，漲幅為2.9%，aa+評級，剩余期限4.13年，最新收益率6.1271%。短融共成交79只，成交量合計65.4億元。成交量最大的為“13神華scp003”,成交總額為9.3億元，最新收益率為6.25%。中票共成交121只,成交量合計157.73億元｡ 成交量最大的是“13東特鋼mtn1”,aa評級,剩余期限2.39年,最新收益率7.7129%, 成交總額為6.6億元。

貨幣市場方面，資金面繼續呈現寬鬆局面，其中銀行間質押式回購隔夜品種利率加權值下行21.41bp至3.1790%；7天期回購利率加權值下行17.25bp至4.9280%；14天期回購利率加權值下行2.12p至6.0937%；1個月回購利率加權值下行21.62bp至6.3104%。上周央行重啟7天逆回購、但繼續停止14天逆回購，表明主要是為了維穩年末資金面，還未有放松貨幣的意圖，偏緊的貨幣政策基調依然沒有改變。 目前銀行間資金利率呈現短端繼續小幅下降，交易所各期限利率有所攀升，gc001盤中一度升高至37%，尾盤跳水收於7.16%，gc007收於6.835%。因此更加市場化的交易所回購利率表現出市場對流動性預期仍謹慎，元旦過后將面臨準備金補繳，資金面的情況不容樂觀。

年底現券市場成交清淡，各品種利率均微幅波動，市場還處於觀望中。昨日審計署公布全國政府性債務審計結果，並且明確我國政府性債務總體可控。因此一方面我們認為短期內因政府性債務問題引發系統性風險的概率較低，另一方面2014年城投債將進入一個償債高峰期，還需密切關注城投債的信用問題。