【宏觀經濟】社科院︰明年不宜采取明顯刺激性政策或過度緊縮政策

中國社科院周四發布《中國金融發展報告(2014)》建議，2014年的貨幣政策不宜過度收緊，而應堅持穩中求進的總基調，為中國經濟結構調整創造良好的貨幣融資環境，既不采取明顯的刺激性政策，也不采取過度的緊縮政策。

報告稱，2014年，全球經濟整體形勢可望略好於2013年，但仍存在諸多不確定性。在全球經濟持續低迷的背景下，中國2014年的宏觀調控目標不應定位於追求過高的經濟增長率，而應統籌穩增長、調結構和促改革。報告並建議M2增長率目標在14%左右，M1增長率目標9%左右。

報告建議︰“一方面，運用適度的總需求管理政策將經濟增長速度穩定在7.5%左右的合理區間之內；另一方面，應大力加強供給管理，激發企業和市場活力，增強創新能力，提升勞動生產率，全面提升經濟體系的競爭力。”

報告認為，綜合歷史經驗，2014年將廣義貨幣M2增長率目標控制在14%左右、M1增長率目標控制在9%左右、信貸增長率目標控制在14%左右，將能夠較好地兼顧經濟適度增長(就業增加)與物價穩定，為推進經濟結構調整和深化改革提供穩定的宏觀環境。

報告提到，上市銀行不同行業公司類貸款的資產質量存在著很大差異，不良貸款率最高的前三大行業依次為批發零售業、資訊技術服務業和制造業，平均不良貸款率分別為2.6%、2.0%和1.8%。

從目前情況來看，制造業、批發零售業一般是銀行貸款投向的主要幾大行業，在銀行貸款投向上佔有相當大的份額。這意味著，當前銀行貸款投向的主要行業都面臨著相對較高的信用風險，其資產質量情況與其他行業相比令人擔憂。值得注意的是，房地產行業的平均不良貸款率僅為0.4%，在各行業中排名靠後。

報告指出，“6?20錢荒”事件實際上是銀行間市場流動性偏緊的一個放大鏡像，事件後央行又逐漸向市場注入流動性，這意味著央行倒逼機制沒能落地，這種市場緊張的局面還將長期存在。

報告預計，2014年的貨幣市場仍將延續2013年流動性偏緊的局面，短端利率貼近長端利率運行，在季末兩者出現倒掛將是常態。主要線索是︰宏觀基本面長期位於底部，但實體經濟運行仍然沒有去杠桿。以地方政府債務為例，據估算目前存量約20萬億元，而這些債務無論是正規渠道還是“影子銀行”，最終大部分都可歸口銀行體系。

此外，報告還看多明年中國股市，稱2014年股市再次出現1999年“5?19”井噴行情可能性增大。

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FINT[PFSTBMX,51,5102]

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