陳丙昆：鋼鐵冬儲格局已變 傳統庫存行情周期明顯縮短

按照鋼鐵行業以往規律，進入冬儲，行業冬儲行情是值得期待的，當前市場低庫存引起市場高度關注，但是冬儲行情始終沒有出現，明顯遇冷，究其最根本原因是行業現狀導致冬儲格局改變，庫存行情已接近終結，主要幾個關鍵因素如下。

市場已暫無儲備庫存之心。儲備或者增加庫存主要是預期后市價格上漲能夠獲利或者降低成本，但是當下現貨價格方向令市場摸不著思緒，旺季不旺淡季不淡的行情節奏，終端的采購更令市場沒有看多的底氣。去年年底“冬儲”今年年初出手不及時的多被深深套牢，有此經歷再加上當前經濟形勢，儲備已成無心，所以冬儲行情暫不具備炒作條件。

鋼鐵產業暫無儲備之力。鋼貿“蓄水池”功能伴隨資金收緊而終結。能夠蓄水的前提是有資金，鋼貿資金鏈問題暴露之后，銀行針對鋼貿房貸明顯收緊，無資金去增加庫存是冬儲遇冷另外一個原因。

3、硬性需求庫存規模主導市場；鋼鐵行業已步入衰退期，薄利時代令終端備貨意愿變淡，傳統增加庫存消化庫存帶來淡旺季行情已經被“低庫存滿足硬需求”格局打破，庫存已經沒有了增減周期，庫存行情也就不復存在。

這就是冬儲行情今年持續遇冷的根源，也是2013年下跌周期明顯變長的原因，冬儲行情目前難出現，但春節前的適度增加常備庫存（元旦之后會有炒作的可能性）需要留意，所以目前不要繼續固守“低庫存價格應上漲的主觀邏輯”，而要充分尊重市場走勢。

對待市場走勢，我們務求做到“不苛求行情如何走，應該苛求自己如何順勢操作”，所以當前我們對螺紋鋼、鐵礦石、焦煤和焦炭趨勢方向保持壓力位之下下跌對待，元旦之前保持波段做空的操作思路。(本文作者經易期貨黑色金屬分析師陳丙昆)