野村：中國能避免重蹈日本地?泡沫的覆轍

投行野村周二報告指出，雖然中國過去兩年資?價格急劇上升，但認為中國仍有多種方法可應用，避免重蹈日本八、九十年代地?泡沫的覆轍。

報告稱，日本在八、九十年代經曆資?泡沫時代，股市由1983年牛市到1989年，期間日經指數暴漲385%，同時房地?市場亦在1986-1990年急升，這些榮景是受到當時強勁的經濟、大量人口遷移至都市、寬松的財政及貨?政策，以及金融自由化等所推動。不過，日本的房地?市場在1991年走向下坡，地價在1991-2005年間急跌76%。

野村表示，中國房地?市場目前的情況，部份雖與日本80年代相似，但當中仍有較大差?。例如現時中國的都市化率為56%，遠較日本77%為低;中國二、三線城市的房地?和土地價格升幅較健康且市場集中度亦較低;政府對不同城市采取不同的調控措施。

此外，中國對置業者借貸杠杆較為審慎(首付比例最少三成，直至近期才調整至兩成);中國非金融機構較少參與炒賣土地;以及中國采取較審慎的貨?政策及逐步開放資本帳及經常帳。

野村指出，雖然過去兩年中國的資?價格急速上升，但相信假如中國能在以下幾方面做工作，將能避免重蹈日本過去的覆轍。

1)繼續改善基建及戶口制度以推進城鎮化發展，放寬二孩政策以維持房地?需求;2)持續鼓勵市場整合和防範非開發商炒賣土地;3)對過熱的市場(如一線城市)增加土地供應以壓抑房價上升;4)實施審慎貨?政策(避免政策劇變);5)開征低稅率的房?稅，并隻在過熱城市征收，漸進調整市場;6)監察開發商的負債情況，以借貸和發債取代影子銀行貸款，以降低它們的財務成本。

野村表示，中國海外發展、華潤置地、融創中國、旭輝控股和中國金茂為該行在?房股中的首選;而房地?服務商方面，該行偏好世聯行和搜房(SFUN)，因它們的市場規模正在壯大中。

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