RBNZ離加息更近一步

紐新西蘭聯儲（RBNZ）於今年最後一次政策會議保持現行利率不變。RBNZ自2011年三月至今從未調整過官方現金利率，但在聯儲努力打壓房價通脹的情況下，明年上半年我們有望迎來加息。紐元匯率或成為聯儲短期舉措的決定性因素。

鑒於新西蘭經濟以出口為基礎，紐元在貨幣政策確定過程中擔任重要角色。紐元上行將威脅到貿易相關經濟部門，從而折損RBNZ短期加息的意愿。RBNZ今年已介入匯市並口頭打壓紐元來盡力拉低匯率，但僅起到了有限的短期效果。這次，我們認為聯儲很可能更多談到匯率的嚴重高估以再度打壓紐元。

即便如此，無論屆時紐元情況如何，預期RBNZ將於明年開始加息。新西蘭經濟有所增強，而通脹壓力正在構筑。自RBNZ上次10月底會議以來，新西蘭經濟廣泛向好。上季度1.2%的就業增加支撐了失業率自6.4%降至6.2%，商業信心飆升。營建許可成為唯一一個表現不佳的重點數據，但供應匱乏或推高房價，從而反過來進一步支援了RBNZ調高官方現金利率。值得注意的是，RBNZ近期宣布限制高貸款低價值型（LVR）貸款規則不適用於新建住宅，該聲明應能部分緩和（但並不能完全消除）供應方的價格壓力。此外，需求方同樣存在的壓力或需引起RBNZ更多關注。

盡管聯儲意在打壓購房需求，房價通脹仍可能導致整體通脹失控。明天，RBNZ將發布貨幣政策聲明，屆時我們會看到聯儲最新通脹預期（需注意最近一系列通脹預期低估了消費者物價的強勁程度）。聯儲終將不可避免地作出加息以更為持續性打壓房市並讓通脹受控。我們預測明年將調高約75-100個基點的官方現金利率，收緊周期將於明年1季度末或2季度初開始。

如之前提到的，RBNZ習慣於口頭打壓紐元。但如果聯儲此番打壓強度不及以往並/或強調通脹風險，紐元或迎來部分上行。但如果RBNZ減少對通脹威脅的涉及，紐元受創。紐元/美元正於目前位於0.8255附近200小時均線獲撐。上檔方面，留意0.8340阻力區，然后是0.8410。