福億資訊：兩融數據曝光主力態度

周四兩市早盤小幅高開，隨後呈現窄幅震盪格局。雖然周三有所放量，但滬市成交連2000億元都不到，但這樣的量還不能說明問題，加上2890點一線的上方還有阻力。要想突破，量能必須進一步放大。技術面來看，一方面10周均線行至2911點，10日均線在2905點左右，說明中短期均線都在上方形成阻力；另一方面，滬指日快速指標KDJ、 w%r、RSI、ASI等向上拐頭，而同類周技術指標顯示走平，方向徘徊，因此要保持短線反彈持續則需要量能的有效配合。目前最大的不確定因素則來自基本面，A股被拒MSCI 一事雖然已經塵埃落定，但還有其他一些不確定性因素尚未解決。比如英國脫歐、人民幣匯率波動，以及美聯儲的利率政策等。所以，要想出現更為有力的反彈，必須還要看量能能否進一步放大，否則還需謹慎。福億資訊分析師建議投資者，切勿追漲殺跌，輕倉運作、快進快出。

值得注意的是，「六月天孩子臉」。本周市場大跌後又大漲，震盪顯著加劇，可謂是說變臉就變臉，特別是6月份市場被多個事件所擾動，英國退歐公投、人民幣匯率波動、解禁及減持驟增等，這些因素都可能造成市場風險偏好的改變，進而放大市場波動幅度。

存量搏奕

短期上漲的主邏輯還需進一步驗證

「多事之夏」，市場更多呈現出存量博弈的特征。在經歷了普漲後，個股的震盪分化也將開啟。與以往市場所預期的藍籌與成長的分化不同，這輪分化集中在個股上，且分化標准更為模糊，這恰恰印證了市場的結構化特征。

當前A股仍處在預期管理的狀態中，市場風險偏好成為左右趨勢的重要因素。短期偏正面預期將給予市場支撐，而預期回落往往造成回調。在這種大背景下，資金持股心態不穩，熱點散亂，缺乏明顯的投資主線，市場被零散的結構性機會所主導，這使得投資者捕捉個股的難度驟增。投資者此時不妨順勢而為，適當降低倉位參與局部熱點博弈，但對於收益率的期望不宜太高。

整體而言，5月中旬指數極致縮量，2800點底部附近的支撐力度較強，但短期還看不到上升的主邏輯。度過「多事」的6月份後，如果貨幣保持相對寬松，企業中報盈利能有超預期表現，市場風險偏好將再度抬升，屆時可能會迎來年內第一次真正意義上的「吃飯」行情。

兩融差值

曝光主力資金對行情高度的真實態度

目前，A股被拒MSCI 一事雖然已經塵埃落定，但還有其他一些不確定性因素尚未解決。所以，要想出現更為有力的反彈，必須還要看成交量能否進一步放大。技術指標方面，目前滬指日快速指標KDJ、 w%r、RSI、ASI等向上拐頭，而同類周技術指標顯示走平，方向徘徊，因此要保持短線反彈持續則需要量能的有效配合。

從兩融市場差值曲線變化來看，今年1月後，所形成的一個水平線較為明顯且遠遜色於去年同期，這表明市場理性化程度增強，但久盤5個多月的一個水平線後續如何發展，具有較強的不確定性。如果久盤下跌，則對中期市場形成流動性沖擊，股價面臨風險；相反如果在一個水平發展之後，出現穩步回升，則利於市場反彈。目前來看，不確定性因素依然較為明顯，也從量能側面反映出市場目前存量資金運行的一個軌跡。

總體而言，大盤股指運行配合兩融余額差值曲線變化來看，這一曲線已棋盤近5個月，其呈現水平運行軌跡，是久盤必跌，還是出現改觀，需要密切觀察。結合而言，市場依然呈現的是存量資金博弈特征，而從階段性市場因素來看，不確定性因素依然較多，比如英國脫歐、美元加息、股票解禁不斷、新股快速形成高PE估值體量累積等，但利多因素也存在，比如深港通預期的短期影響、管理層規范市場等。多空交織背景下，投資策略方面建議密切關注量能指標變化與市場面因素變化，穩健投資者保持繼續戰略觀望，短線投資者適量戰術性參與即可，不宜重倉。