石油供需改善無懼暫跌 明年或漲至60美元

和訊網消息 近日，受英國退歐風險和美國原油庫存增加影響，國際油價結束反彈一路下滑，跌破50美元。海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師姜超表示，石油需求逐年上升，預計一到兩年內，非OPEC國家將減產，OPEC國家高位凍產，油價或上升至60-70美元。

6月13日，OPEC月度報告顯示，因尼日利亞和加拿大供應中斷幫助加速緩解供應過剩局面，2016年下半年全球油市預計將更加平衡。但6月14日，美國石油學會(API)數據顯示，上周美國原油庫存、汽油和精煉油庫存均上升，油價應聲急劇擴大跌勢。

姜超指出，由於石油需求逐年上升，油價變化更多由供給決定，一是非OPEC國家市場化的投資與生產，二是OPEC競爭策略與國家產量。

具體來看，非OPEC國家石油生產主要由跨國石油公司掌握，投資和生產行為更市場化，且產量變化滯後於投資，資本支出傳導至原油產量約需1-2年。2014年以來油價下跌，大型石油公司投資減少，必然導致未來一兩年內石油產出的下降。

而OPEC國家油價和產量的權衡很大程度上取決於外部競爭的壓力。2012-2015年，沙特等國家以競爭性擴產成功擠爆頁岩油，今年OPEC國家頻繁召開凍產會議，雖然因伊朗和伊拉克反對未能達成實質協議，但凍產意圖明顯，未來產量或維持高位不增產。

因此，姜超預計非OPEC國家將減產、OPEC國家產量將維持高位不增產，供給沖擊助推油價上漲，或達到60-70美元的頁岩油盈虧點。因為如果油價不超過60-70美元的頁岩油盈虧點，OPEC無需擔心凍產造成份額的流失，而如果油價超過70美元，頁岩油卷土重來，油價會面臨供給大增的壓力。