新三板1124家企業將進創新層 私募監管面臨大考

和訊網消息 5月27日，全國股轉系統正式推出新三板分層管理試行辦法，相比意見稿出現了六大調整，市場預計1124家企業進入創新層。

具體來說，分層的六大調整為：一是刪除標准一中關於「最近3個月日均股東人數不少於200人」要求。

二是將標准三「最近3個月日均市值不少於6億元」修改為「最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值不少於6億元」，同時，在《分層管理辦法》附則中就「最近有成交的60個做市轉讓日」的含義予以明確，一方面強調市值為最近有成交的60個做市轉讓日的平均市值，另一方面為防止個別公司通過停牌等方式調控市值，導致市值失真或缺乏市場認可度，規定做市市值的計算期間最長不超過120個轉讓日，並增加了「合格投資者不少於50人」的要求。

三是將共同標准中的「最近3個月內實際成交天數占可成交天數的比例不低於50%」修改為「最近60個可轉讓日實際成交天數占比不低於50%」。

四是修改完善了申請掛牌公司進入創新層的標准。將標准一規定的「股東人數不少於200人」調整為「申請掛牌同時股票發行，且融資額不低於1000萬元」的要求；將標准三「做市交易市值」調整為「申請掛牌同時發行股票， 按發行價格計算的公司市值」要求；同時，增加了「申請掛牌即采用做市轉讓方式」的共同要求。

五是為防止部分掛牌公司通過虛假信息披露、市場操縱等不合規手段進入創新層，《分層管理辦法》增加了強制調整的情形，出現《分層管理辦法》第15條規定情形的公司，自認定之日起20個轉讓日內直接調整至基礎層。

六是修改完善了掛牌公司層級劃分和調整的規定。刪除了《分層方案》中「如果第一年不符合的，掛牌公司應當及時發布風險揭示公告，第二年仍不符合的，應當調整到基礎層」的表述，修改為每年層級調整時，不符合創新層維持標准的掛牌公司，應當調整進入基礎層。

總之，安信證券新三板研究團隊認為，新的標准中標准一放寬，收納更多具有利潤體量的公司進入；標准三趨嚴，通過增加合格投資者數量遏制為了上三板而進行市值情況，同時附加條件中融資加設1000萬的標准，對上市公司融資能力提出更多要求。

安信證券表示，根據股轉系統發布的最新標准計算，共有1124家企業可進入創新層，占比所有企業的比例為16%。具體而言，總數略多於原標准所篩選出來的公司家數。其中滿足標准1為856家，占比12%；滿足標准2為848家，占比12%；滿足標准3為221家，占比3%。

華金證券分析師王剛表示，分層的吸引力在於後續政策。分層之後，創新層紅利體現在創新層公司信息披露要求趨嚴以及創新政策優先實施方面。新三板流動性的改善關鍵在於政策創新，能顯著改善流動性的創新政策尚需等待，短期內還不具備推出的條件。分層 制度的推出更多地起到規范新三板運行的作用，是為後續政策的推出做必要准備。

此外，值得注意的是，新三板做市商擴容也於今日落地，證監會首度證實允許私募基金管理機構參與新三板做市業務試點，按照「穩起步」的原則，擇優選擇私募機構開展試點。

對此，中國國際科促會新三板研究中心副主任、首席研究員布娜新對和訊網稱，新三板分層、做市商擴容之後，監管將面臨嚴峻考驗。「私募加入做市商，監管是難題，如何更有效監管，是多部門的任務，今後要防止私募基金之間的利益輸送，防范違規操作。」