福億資訊：經濟數據露端倪 政策底線已浮現

周一兩市早盤小幅低開，隨後呈現震盪上行的格局。目前市場在跌破2900點一線的頸線位後，逐步的探尋新的弱平衡的區域。如果說前期指數在2900-3100點之間做弱平衡震盪的話，那麼近期股指將在2750-2900點一線做弱平衡。整體來看，上周一（5月9日）跳空缺口附近或是市場反抽修復的第一目標位置。福億資訊分析師建議投資者，切勿追漲，激進者控制倉位、短線進出。

值得注意的是，近日央行發布的4月金融數據顯示，M2增速跌破13%，回落至12.8%，M1則延續之前的上漲趨勢達到22.9%，M1與M2反剪刀差達到10.1，創歷史最高。

6年新高

M1、M2反剪刀差創6年新高

M1：仍能保持高速增長甚至突破上月增速，環比增加0.8個百分點，主要受兩方面因素的影響：一方面，同比基數效應顯著，去年同期M1增速處於近年來相對低位的水平，今年M1運行應當是前高後低的走勢；另一方面，年初中長期信貸的大幅投放，市場整體資金期限結構向更「活化」的方向調整，對於M1增速保持也產生了較為積極的影響；三是與房地產銷售火爆、居民存款向企業活期存款的轉移有關。可以肯定的是，M1高增長是反映了貨幣的活期化傾向；

M2：同比增速大幅下降的主要原因是財政存款增加導致基礎貨幣減少。而財政存款增加的原因有三方面：首先，營業稅清繳、商品房銷售回暖等原因導致營業稅收入同比暴漲74.8%；其次，地方債發行10656億元，其中有一部分轉化為財政存款；第三，財政支出減少等。

從這兩個數據來看，目前的問題在於，企業拿到的資金並不少，而企業並沒有將資金全部投放出去。反剪刀差的擴大由兩個主要原因造成：一是房地產銷售上升造成居民定期存款減少，這是最主要的原因，歷史數據顯示，幾乎在所有指標中，M1和M2反剪刀差與房地產銷售增速的相關性是最高的；二是地方債置換的影響，地方債發行後，如果沒有立刻償還債務，就會形成企業活期存款。

脫虛入實

政策預期混亂預期需要修復

近期市場對政策混亂預期需要修復，目前國內二季度經濟復蘇能否延續的變數在增加，同時監管層對於借殼重組、跨界定增的監管也在趨嚴，在市場風險偏好較弱的情況下，短期大盤相對弱勢，但在流動性等系統性風險暫時無憂的情況，市場大幅下跌的概率較小，而隨着後續「脫虛入實」政策力度的加大和企業基本面的亮點將有望改善市場當前較為悲觀的預期差。實際上，後市值得期待的正面因素並不少，不僅包括加入MSCI指數和深港通的開通，還有股市自身制度上的優化，管理層對於市場的進一步健全和完善無疑對股指是長期的利好。

目前，從量能來看，目前兩市成交額降至4000億下方、.並難得的出現持續4個交易日在3000-4000億元，這是本輪行情以來所不曾見的。考慮到目前市場保證金余額1.6萬億左右，兩市總市值43萬億左右、流通市值35萬億左右，場內信用交易的融資余額8400億左右，目前3000多億的成交額已經接近地量水平了。當然、從歷史經驗看，地量水平維持的時間則取決於市場弱市的狀態。對於投資者來說，切勿追漲，激進者控制倉位、短線進出。