聯想連跌12天蒸發163億港元 手機業務從未盈利

截止5月13日收盤，聯想集團（00992.hk）已經連續12個工作日下跌，市值蒸發163億港元。而細看公司近況，聯想不僅存在手機出貨量環比驟降46%，移動業務從未盈利，還跌出全球智能手機前5榜單。PC市場萎靡，聯想「頂梁柱」業務增長困難。目前，聯想還遭美國「337調查，恐被退出美國市場，31%的業務或受影響。

多家券商看空聯想集團 本周股價暴跌11.35%

聯想火了，但聯想集團表示不開心！受到關注的原因竟然是券商紛紛下調聯想評級，股價持續暴跌。聯想本周股價暴跌11.35%，盤中一度跌至4.96港元，觸底四年來低點。細細看來，截止5月13日收盤，聯想連續下跌12天，市值蒸發163億港元。

聯想近一年股價走勢圖

券商對聯想看空並非空穴來風，摩根士丹利稱由於智能手機業務大幅下跌，或有機會錄得虧損。未來的出貨量逐漸減少至低於整體出貨量的50%，為收購摩托羅拉移動(MMI)以來首次。大摩將評級由「與大市同步」降至「減持」，目標價由7.2元下調至4.2元。大摩指出，聯想不但在智能手機業務出現虧損，連個人電腦(PC)也開始表現疲弱。不僅摩根士丹利，匯豐與摩根大通也下調對於聯想的目標價格。具體如下：

券商對聯想集團評級 

聯想手機出貨量環比驟降46% 移動業務從未盈利

產能過剩早已成為傳統手機、電腦制造業的心頭病，再加上宏觀經濟放緩以及產品相似度極高等，都導致行業不景氣，競爭激烈而且利潤不斷的被壓縮。即使像苹果這樣手機行業的領頭羊，iPhone在最新一季度銷售亦出現自2007年以來首次下跌，整體純利及收入「雙降」。

根據國際數據公司（IDC）公布2016年第一季智慧型手機出貨報告，第一季全球智慧型手機出貨量為3.349億台，相比去年同期相比，增幅僅0.2%，是有紀錄以來的最低年成長率。這暗示了智慧型手機市場已達飽和狀態，高速成長已成為歷史。而且不僅如此，聯想和小米雙雙跌出了前五，而被OPPO和VIVO取而代之。

2015Q4，聯想位居全球市場第四（2020萬部）數據來源：IDC

聯想手機近1年銷售量

據IDC的預測，在截至3月的季度中，聯想集團智能手機發貨量1080萬部，環比大跌46%，遠低於華爾街預計的1500萬~1800萬部。這直接導致券商對於聯想未來在移動端的業績產生懷疑。

聯想自從2014年收購摩托羅拉後，收入不斷增加，但也不能改變其自身虧損的問題，而且在16年第一季度掉出全球前五。業內人士曾表示，聯想智能手機業務線有4個品牌同時運營，分別是摩托羅拉、聯想樂檬、神奇工場的ZUK及聯想Vibe系列。但多品牌運作使得用戶對聯想品牌產生混亂，聯想旗下幾大品牌交叉「內訌」，導致市場表現不佳，銷量下滑。

PC市場萎靡 聯想「頂梁柱」業務增長困難

其實根據聯想近期的財報也可以了解到，聯想面臨着收入增長速度放緩，利潤率逐步下滑等問題。尤其是在15年第三季度時，聯想利潤大幅下滑導致公司迎來6年來首次虧損。這由於與摩托羅拉的重組和清理庫存產生費用9.23億美元，導致聯想單季虧損額度高達7.14億美元。很多人把巨虧的原因歸結於聯想對摩托羅拉移動的收購，不少業內人士認為，「這是一樁賠本買賣」。

聯想重組完成後，在2015年第四季度共節省費用 3.46 億美元，節省費用 60%來自移動業務、30%來自 PC 業務、10%來自企業業務。利潤率回升至調整前水平。

然而細觀聯想的收入組成，移動業務的收入僅占10%，而聯想64%的收入都來自於PC業務。作為聯想的「頂梁柱」PC業務的收入卻不斷下降，同比利潤率也有所下降。依據Canalys最新2016年1季度數據表示，全球前5名PC供應商均面臨出貨量同比下滑問題。而且Canalys表示「2016年第一季度，包括台式機、筆記本、2合1設備和平板電腦在內，全球PC設備的出貨量為1.01億台，同比下降13%，創下自2011年第二季度以來的最低紀錄。」

鑒於PC行業整體下滑，作為第二大收入來源的企業業務（專注於服務器和儲蓄設備），雖然收入環比增長但一直處於虧損狀態，這塊的業務也不被分析師看好。

聯想再遭美國「337調查」31%的業務或受影響

近期，美國國際貿易委員會(USITC)對聯想、索尼、中興等8家電子企業在美銷售的部分便攜式電子設備產品展開「337調查」，以確定這些產品是否存在專利侵權行為。這其實並不是聯想第一次被「337調查」，在2013年聯想、聯發科技和東芝等7家企業也遭到過337調查，涉嫌侵犯光驅產品生產專利被起訴；而在2014年，美國對聯想等32家企業發起「337調查」，認為其集成電路產品專利侵權。

業內人士認為，這次的案件對中國企業，特別是屬於大的戰略性產業的龍頭企業采取的措施，應該說是危害極大的。如果調查結果顯示這些企業確實存在侵權行為，可能會被迫退出美國市場。

從2015年Q4各地區收入可以看出，美洲占聯想近1/3的收入，如果未來聯想退出美國市場或者在美國市場受局限性銷售，則將對聯想的業績帶來較大影響。