美元強勢點亮危險信號 上漲恐難以為繼

美元正處在九年的最高位，如果下降，很多投資者將措手不及，就像油價突然暴跌一樣。也許，現在應該為美元的可能回落做好準備，或者考慮一下導致美元下跌的一些潛在因素。

為什么美元會下跌呢？因為強勢美元已經開始損害美元的經濟增長。周三公布的美國11月出口下降了1%，至1963.6億美元。出口自2009年開始成為了美國經濟復甦初期的推動力，但近幾年來出口速度一直在放緩，其中很重要的因素就是美元強勢。

美元強勢另一方面導致了低通脹。高盛表示，油價下跌和美元強勢可能令美國核心PCE通脹率至多跌至1%。摩根士丹利預期1月通脹將為負值，因去年12月大宗商品價格尤其是石油顯著下滑；2015年絕大多數時候的通脹保持在負值的風險有所增加。美聯儲致力於將通脹推升至接近2%的目標水平。強勢美元已經使得這一使命變得愈加困難。2014年美元指數上漲了15%，美聯儲恐怕已不想美元再繼續升值了。

最重要的原因是強勢美元很可能會在債券市場引發大問題。在過去六年里，美聯儲實行長期的零利率政策，並把大量的美元拋向市場。這使得在美元廉價時，積累了太多美元的債權債務關係。而現在以美元計價的債務變得代價高昂，強勢美元可能導致大量的債務違約，造成系統性風險。

債務可能失控在新興市場。在過去幾年里，用金錢如此便宜，新興市場國家大舉借貸。現在債券投資者擔心強勢美元導致他們的債務人無法償還債務，因為代價變得高昂。投資者擔憂債務可能違約，公債收益率已經上升到了令人不安的水平，這是一個不停閃爍的警示信號。

如果普遍違約，最終將損害美國經濟。美聯儲在升息前，將不得不考慮這點，最好的方法是在升息前讓美元下來。

機構來源：金理人