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瑞銀：中國「剛性兌換」神話已破滅！請當心違約風暴

鉅亨網編譯許光吟綜合外電 2016-04-27 19:15

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圖片來源：afp

《彭博社》報導，瑞銀集團 (UBS Group) 分析師 Lu Wenjie 週二 (26日) 對海外投資人發布警告，Lu Wenjie 表示，在近年中國國企陸續傳出違約案例之後，中國國企「剛性兌換」的神話可以說是已遭打破。

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過去自 2005 年中國短期融資債券問世以來，2005 年至 2013 年間，中國信用債市場從來沒發生過任何一例違約事件，可謂是中國信用債的黃金時期，故中國債市過去素有「剛性兌換」的美名，意即中國債市零風險，持有中國信用債不可能出現違約。

但隨著過去幾年中國經濟不斷擴張、債券市場規模越來越大，各大、中小型企業紛紛向市場發行債券進行籌資，這也造成了中國債市的品質逐年下滑。

近 1 至 2 年來中國經濟成長出現了明顯放緩、供給過剩問題嚴重，造成諸多企業在經營上出現了財務困難，導致這些企業無法順利向市場付息還本，中國債市「剛性兌換」的神話也遭受到嚴重挑戰。

2015 年 4 月 18 日，中國國企保定天威集團宣佈未能如期償付人民幣 8550 萬元的債券利息，成為中國第一家出現債務違約的中國國有企業。

隨後 2015 年 9 月 15 日，中國國企第二重型機械宣布無力支付 10 億人民幣的債券利息，成為中國第二家債務違約的中國國有企業。

2015 年 10 月 20 日，國企中國中鋼集團宣布債務違約，因中鋼集團無力支付旗下規模 20 億人民幣的債券利息。

由於當前多間國企已陸續浮現財務壓力，手上債務無法如期兌付本息，瑞銀集團分析師 Lu Wenjie 對此認為，在中國國企「剛性兌換」的神話被打破之後，中國國企在港股的融資成本將快速攀高，恐導致海外投資人對 H 股的信心大幅削減。

Lu Wenjie 表示，港股的海外投資人目前對「剛性兌換」神話破滅後的風險，警覺意識仍嫌不足，一些股票的股價至今尚未充分反映出背後的違約風險。

Lu Wenjie 擔憂地表示，一旦中國債市違約風暴爆發，一些週期性產業且資產負債表風險較高的公司，由於這些公司的基本面環境較差，恐怕將面臨到嚴重的拋售潮。