任澤平：美元已階段性見頂 大宗商品或技術反彈

和訊網訊息 9月18日，美聯儲決定暫不加息，美國股市沖高1.3%后回落；美元指數下行0.3%；黃金大漲1.4%；美債收益率大跌。對此，國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，美聯儲12月份加息的概率上升，美元指數已階段性見頂，而新興經濟體將獲得短暫喘息機會，大宗商品價格可能技術性反彈。

任澤平稱，本次fomc內容與7月比並無實質改變，原因是：第一，近期海外局勢可能在一定程度上限制美國經濟活動，對短期通脹率造成進一步下行壓力。第二，重申美聯儲加息的理由：將在就業市場進一步改善，且有合理理由相信通脹將升至2%目標的情況下加息。第三，下調利率預期和失業率預期，上調15年gdp預期增長。第四，加息路徑比加息時點更重要。

不過，任澤平同時認為，美聯儲12月份加息概率上升，繼續維持美元指數階段性見頂判斷。原因是：第一，美國經濟基本面雖然弱於歷次復甦中的表現，但仍然比較穩健。第二，美國經濟中期仍具備增長空間。2015q1居民按揭貸款量為15.7萬億美元，仍低於2008q2的16.2萬億美元。8月單戶家庭住房的營建許可戶數增長2.8%，增至69.9萬戶的2008年1月以來最高水平。

美聯儲決定暫不加息，也使新興經濟體獲得短暫喘息機會。第一，9月fomc靴子落地，新興經濟體資金回流美國的速度短期可能下降。此前市場一致預期美國9月加息，預期較大程度被市場反應。第二，大宗商品價格可能技術性反彈。第三，新興經濟體的貨幣貶值壓力短期下降。

同時，人民幣匯率減壓，短期保持穩定。第一，預計9月中國熱錢流出速度邊際改善。7月中國熱錢流出670億美元，8月流出1500億美元。第二，遠期匯率和即期匯率差價有縮小的趨勢，顯示人民幣貶值預期下降。第三，11月份imf大概率將人民幣納入sdr。近期市場在關注匯率波動的同時，也應該注意到人民幣在可自由使用方面的改革。例如，中間價報價機制、調整房地產市場的外資準入、債券市場引入海外央行等海外投資者、提高跨國企業人民幣回流額度等。