中金公司周策略：新股發行意見出臺風格轉換將延續

　　本周A股規則觀點

　　一周回顧:改革仍是市場關注焦點，熱點趨於細化。上周市場流動性有所好轉，指數先抑后揚，以創業板為標志的小盤股表現相對較好。從行業和主題來看，舟山自貿區、國防軍工、上海地方國企改革、文化傳媒等改革概念股受訊息和政策細則帶來的催化劑作用表現較好，科技類板塊受行業事件驅動影響同樣表現不錯，航空板塊受油價上調影響表現相對平淡。

　　未來市場展望:新股發行及優先股引入促進市場風格轉換。11月30日證監會出臺《關於進一步推進新股發行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》），與前期的征求意見稿相比，《意見>；）在注冊制過渡、老股轉讓和網上配售規則等方面有所調整（具體修改細則可參考我們同日發布的評論），另外國務院也發布了優先股試點意見。新股發行重啟和優先股整體對大盤股相對有利，對中小盤，尤其對高估值、基本面缺乏支援、隱含有較多收購預期的中小盤個股影響偏負面，將促進中小盤個股表現和估值的分化。

　　行業及主題建議:1）推薦證券、保險，回避或做空“殼資源”及績差中小盤股。除了備受關注的《意見》之外，證監會同日還發布了對於借殼上市、優先股、現金分紅等方面的通知和要求。借殼上市標準由“趨同”提升到“等同”首次公亓發行股票上市標準。促進股市優勝劣汰良性循環的同時也明顯降低了“殼資源”公司的價值；2）繼續關注國企改革等改革主題；3）繼續看好“屌絲逆襲”主題及大眾消費。造船、航運、建材等“屌絲”行業近期均有不錯表現，建議繼續版面。

　　盈利與估值:工業企業業績依然保持穩健增長。1-10月工業企業收入同比增長11.1％，增速比1-9月提高0.1個百分點；1-10月利潤同比增長13.7％，比1-9月提高0.2個百分點。

　　資金與流動性:股市資金面短期有所好轉。日均股票開戶數上升至2.49萬戶，較前期明顯回升；客戶保證金重新回到6千億以上水平；海外基金連續兩周資金凈流入且流入規模有所增加。以上指標均表明增量資金重現入市跡象。