人民幣一周評述（11.25-11.29）

　　一、市場走勢概述：

　　本周美元/人民幣市場中間價在6.90上方微幅震盪，每日波動幅度均僅在10點左右，目前人民幣匯價並未明顯受到中國因建立防空識別區與日美發生爭端的影響。市場上結匯需求依舊旺盛，但是本周大行購匯盤的干預也十分明顯，匯價完全沒有突破6.90點位的機會。另外本周銀行間外匯市場上也出現了明顯的年末“倒量”交易特征。交易量逐日擴大但是波動幅度一直非常有限。在沒有新的重大影響事件出現前，這種狀況很有可能會再持續一段時間。

　　目前市場對三中全會的政策刺激已基本消化，目前影響外匯市場的因素逐步向供需因素和基本面因素回歸。本周境內外即期人民幣價差從最高300點迅速縮窄到80點左右，離岸人民幣價格目前依然低於在岸人民幣價格。

　　另外本周由於感恩節原因，故美國市場並不活躍，美國雖然公布了一系列經濟及就業數據，但是市場反映相對比較冷淡，故人民幣本周受美元的影響有限。但是下周隨著美國11月非農就業數據和失業率等數據的公布，美元存在大幅波動的可能，人民幣亦將有所反應。

　　二、本周市場要聞及重要經濟數據

　　1、中國人民銀行公開市場本周繼續逆回購一周雙操作。業內人士周四透露，中國人民銀行公開市場今日進行190億元人民幣逆回購操作，期限14天。據此計算，央行本周凈投放170億元人民幣，連續兩周凈投放。

　　2、中國國家發改委發文，明確自11月28日起，新發企業債需先由省級發改部門預審，且除中小企業集合債外，其他發債申請均應提供自查報告。

　　3、中國人民銀行副行長易綱稱，中國將在條件成熟的時候推進存款利率市場化，並抓緊出臺存款保險制度。他並強調，目前人民幣匯率已非常接近均衡水平。所謂條件成熟就是要找到一個新的基準來代替央行目前存款利率。新基準可能是上海同業拆借利率（SHIBOR），也可能是七天回購拆借利率。

　　4、中國央行行長周小川周二表示，近期中國正在加強制度建設，正醞釀更進一步的利率市場化，特別是存款利率市場化。而中國外匯儲備歷來保持對歐元的高度重視，同時也歷來是法國政府債券和其他法國債券有顯著比例的投資者。

　　5、中國國務院總理李克強周一訪問羅馬尼亞時表示，他希望見到強勢歐元貨幣。

　　6、中國人民銀行調查統計司副司長徐諾金在第三屆中法金融論壇上表示，中國經濟的基本面沒有發生變化，發展的優勢依然存在，如果改革進展順利，生產率提高，改革紅利釋放是可以達到8%的。徐諾金逐個解釋稱，資本方面，中國仍是儲蓄大於投資的狀態，中國的資本還是非常充裕的，如果把近幾年的國際收支表看一下，中國總體上還是處於資本輸出狀態。

　　三、遠期市場分析

　　在遠期方面，本周遠期市場美元兌人民幣升水幅度略有縮窄，境內三個

　　月美元兌人民幣升水目前為127點。境內外報價水平價差略縮窄，目前12M

　　遠期報價境外高於境內170點左右。

　　四、主要非美幣種兌人民幣走勢

　　歐元/人民幣：

　　本周歐元兌人民幣在經歷了周一的小幅下跌后連續上漲，德國聯合執政協議的達成是本周歐元區的最大利好。從圖形上來看歐元兌人民幣目前依然處於七月中旬建立的上升頻道中且剛突破8.27阻力位，后續仍有繼續上行空間。

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　　日元/人民幣

　　本周日元兌人民幣連續下挫，受上周日本央行行長黑田嘉彥對於日元幣值仍然不夠低的表態及本周多位日本央行審議委員支援繼續擴大刺激措施表態的影響，市場判斷日本的寬鬆措施有可能擴大或至少會繼續維持。面對目前並不理想的刺激結果，日本央行目前給出的答案是繼續堅持刺激政策，由此日元兌人民幣的幣值長期下挫是可以預期的。