銀行加入資管混戰 通道業務面臨洗牌

　　近期，銀監會已批準國內11家商業銀行開展理財資產管理業務和債權直接融資工具的試點。作為處於金融市場中心的銀行，資金和資源都十分豐富，一手拿著項目，一手牽著客戶，資管業務的放開，銀行就可以實現項目和資金的一一對接，不必再通過其他金融機構的“頻道”，對於銀行而言，是極大的利好；對於其他機構而言，前途未卜？

　　君德財富認為，資管計劃和債權直接融資工具的推出是銀行理財業務的一項重大改革，直接沖擊現有的以預期收益率為主的理財產品發行方式，將提升商業銀行自主管理能力，同時將對目前券商、基金子公司和信托的頻道業務產生很大的沖擊，令理財產品向“去頻道化”的方向邁進一大步。

　　銀行理財的標準化改造

　　事實上，銀行理財開展這兩個試點，很重要的一個原因是銀行對自身理財業務的一個規範。

　　大家都知道，之前商業銀行為了規避監管以及將信貸出表，通過各種“頻道”為銀行自身的客戶進行融資，在此過程中增加了成本，但最終聚集的風險依然是留在銀行系統內，還增加了監管和對自身風險管理的難度。針對種種亂象，銀監會曾出臺 “8號文”，對商業銀投資比例和產品管理做了嚴格限制。此次監管機構推出的兩個試點，可以看出是8號文的延續。

　　與現在銀行所發行的理財產品所不同的是，銀行資產管理計劃具有獨立的法人地位，資金的投向更加真實透明，風險更加可控；在形式上采用凈值的方式表現收益，而不是預期收益率；而且該計劃需在中債登登記托管，披露相關資訊，有估值，可交易流轉。以工行新發行的資管產品-----“中國工商銀行（行情，問診）超高凈值客戶專屬多享優勢系列產品-理財管理計劃A款”為例，該產品每月開放一次，每周公布一次凈值，存續期2年。

　　銀行資管計劃的推出，應該會打破以往產品保本或保收益的陳規，比如工行對於其新發行的“A款”產品就作了重點提示：此資管計劃屬於非保本浮動收益類型，管理機構僅以理財管理計劃財產為限對份額持有人承擔責任，不承擔以自有資金向理財管理計劃份額持有人分配或墊付相應投資本金和收益的責任。其實之前銀行理財產品也有非保本浮動收益，但很多時候，即使出現虧損，銀行往往也會自行貼息來息事寧人，因此在實際中，很多投資者往往會將銀行理財產品視同無風險投資。

　　君德財富認為，銀行資管計劃可以使銀行由此擺脫剛性兌付的風險，並回歸代客理財的本質。而投資者在擁有自由的申購、贖回權的情況下，將最終回歸理財產品的風險承擔者的角色。

　　非銀機構資管如何應對？

　　面對處於金融市場中心地位的商業銀行開始試點資產管理計劃，其他金融機構應該如何應對？有人驚呼“狼來了”；也有人認為這如同“鯰魚效應”，可以極大的激發市場活力。

　　君德財富認為，首先，此次試點，肯定會對信托、券商和基金子公司的頻道業務造成一定的沖擊。但從短期來看，此次試點有額度限制，僅100億元左右，目前很難撬動約十萬億元的頻道業務，對其他金融機構的資管業務影響較小；但隨著監管層逐漸放開試點范圍，其影響就不可小覷。

　　其次，從銀行一貫穩健 “style”來看，在資管計劃的投向還是會以安全系數高的資產為主。比如工行發行的A款計劃，主要投向一些高流動性資產、債券類資產和權益類資產。產品的投向決定了其收益應該和目前銀行在售的理財產品並沒有太大的差距，因此從收益率這方面來看其他機構的資管計劃還是有較大的競爭力。

　　再次，對於信托來講，銀行資管對其沖擊較大。據不完全統計，目前信托業存量資產管理規模中有60%為頻道業務，20%為類頻道業務，且項目主要來自銀行介紹。如今銀行自己可以作資管，相當於直接把資金和項目對接起來，對於信托的頻道業務肯定會有比較大的影響。因此，對於信托而言，轉型已經迫在眉睫，業內人士大都表示，今後，投資類和事務管理類產品將會是信托業產品轉型的重點方向；此外銀行資管產品擺脫“剛兌”的現狀，信托產品是否也會效仿，不再剛性兌付，目前都不得而知。

　　除了信托、券商和基金子公司的頻道業務也會受到一定的影響。但此次試點主要涉及債權投資，對於券商而言，可以在股權投資或另類投資等方面多下功夫，還可發揮其在資本市場上的優勢；相對而言，基金子公司所受影響沒有信托公司大，但基金子公司成立時間都不長，尚屬年幼。因為頻道業務風險小，上手快，很多子公司從成立之初就大力開拓頻道業務，在如今該業務面臨擠壓的情形下，如何在激烈的競爭中占有自己的一席之地，是子公司當前的重中之重。

　　無論如何，令理財產品“去頻道化”步伐向前邁進一大步，可以預見，非銀行機構頻道業務的削弱必將改變現有整個資產管理的市場格局。如今，在監管放松、業務創新、混業經營的大資管時代的背景下，資產管理的門檻在降低，牌照變得不那么稀缺。顯然，一個跨行業的資管時代已經來臨，一場前所未有的競爭即將來臨。對於金融各機構而言，如何提升資產管理能力，發揮自身的核心競爭力，才是吸引客戶的關鍵所在。

　　機構來源：君德財富