美聯儲伯南克講話與耶倫證詞大對比

　　今日北京時間8:00，美聯儲主席伯南克的講話正式揭開了“超級星期三”的帷幕。伯南克並沒有令市場失望，他在全美經濟學家俱樂部會員年度晚宴上講話不僅提及了經濟前景和貨幣政策，而且與上周的耶倫的證詞形成了呼應。

　　伯南克表示，贊同耶倫的看法，即貨幣政策恢復正常的最可靠途徑就是竭盡所能促進經濟強勁復甦。他還承諾，只要有必要將維持高度寬鬆的政策。在其講話后，美元指數快速走低，更新時段低點80.47，非美貨幣則全線上揚。其中歐系貨幣波幅較大，歐元和英鎊兌美元一度均跳漲40余點。

　　伯南克日內在講話中，仍承諾只要有必要將維持高度寬鬆的政策，他並稱，只有當確信就業市場改善局面將持續，美聯儲才會開始削減國債購買規模。但伯老強調，在削減QE后主要利率仍可能長時間維持低位。

　　在伯老講話中，我們可以清晰地看點其與上周耶倫講話內容類同的地方。不管兩人事先有沒有對相關問題進行過探討，但這種高度的一致顯然意味著，耶倫明年一旦上臺后，美聯儲政策的蕭規曹隨勢在必然。

　　以下是筆者研結合上周耶倫證詞對兩者得出相關表述進行的對比：

　　1、貨幣政策大方向：

　　耶倫證詞：美聯儲仍有很多重要的工作要做。在復甦仍然疲弱之際，不撤走購債支援至關重要，美聯儲有必要竭盡所能地推動經濟強勁復甦；預計在逐步撤走QE政策的同時，將在一段時間內保持高度寬鬆的貨幣政策。貨幣政策恢復正常的最可靠途徑就是竭盡所能促進經濟強勁復甦。

　　伯老講話：美聯儲政策恢復正常可能還需要一段時間，美聯儲仍承諾只要有必要將維持高度寬鬆的政策，贊同耶倫的看法，即貨幣政策恢復正常的最可靠途徑就是竭盡所能促進經濟強勁復甦。

　　2、提振經濟具體措辭

　　耶倫證詞：

　　美聯儲在履行其“雙重職責”，即追求充分就業和維持物價穩定這兩方面都沒有達到目標。耶倫稱，10月份失業率為7.3%，低於2009年攀至的高峰10%，但仍然過高，反映出勞動力市場和經濟表現都遠遠沒有發揮出潛力；通脹率則低於美聯儲2%的目標，而且一段時間內仍可能保持在低位。這兩個因素均促使美聯儲努力提振經濟。

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　　伯老講話：

　　美國經濟距離我們希望的狀態仍有很大差距。美聯儲仍預計就業市場將持續改善，中期內通脹率將升向2%的目標水平。

　　3、對縮減購債態度

　　耶倫證詞：

　　QE政策並非一條預先設定好的路徑，如何調整取決於經濟數據。目前購債計劃對經濟增長和經濟前景的貢獻很大，購債舉措所帶來的好處超過了其成本；隨著經濟復甦，有必要及時讓政策恢復常態；美聯儲有退出的工具。

　　伯老講話：

　　資產購買進程不是預先設定的，購債速度取決於美聯儲的經濟展望。如果未來公布的數據支援這些看法，美聯儲可能開始放慢購債步伐。在判斷就業市場前景時，將考慮2012年9月以來的累計進展和未來持續改善的前景。

　　4、對未來加息門檻及貨幣政策正常化的態度

　　耶倫證詞：

　　只要失業率超過6.5%就將主要利率維持在極低的水平，這一6.5%應視為門檻，不應視為觸發行動的因素。即使達到美聯儲考慮上調主要利率的門檻后，貨幣政策也可能依然長期高度寬鬆，（昨日披露耶倫信件表態）

　　伯老講話：

　　只要通脹形勢良好，即便失業率降至6.5%以下也不急於升息。購債結束后利率將在相當長的時間內維持近零水準。