外匯

直盤分析—經濟前景依舊良好，市場情緒悄然轉變

鉅亨網新聞中心2013-11-15 19:50

外匯交易是最富於挑戰性的工作了，但如何把握走勢卻是各技術派和基本派的焦點所在，我們將在每日推出行家里手專欄，針對一組貨幣對進行分析，以拋磚引玉，共同探討。

過去兩周匯市走勢波瀾壯闊，歐央行降息和非農報告令投資者措手不及，英央行本周釋放提前加息信號，提振英鎊兌主要貨幣大幅反彈，英鎊後市能否再創新高？事件風險如何指引中期走勢？本文將對英鎊基本面進行剖析，並給出英鎊/美元的中短期操作規則。

英國經濟列車仍行駛在加速復甦的軌道上，三季度GDP增速升至0.8%， 9月工業生產年率增長2.2%，這是兩年來第二次正增長，10月零售銷售年率維持在1.8%相對高位，就業市場也加速改善，9月ILO失業率降至7.6%。PMI數據顯示10月份制造業，服務業和建筑業延續強勁擴張，這些關鍵經濟活動指標暗示，加速復甦動能有望在四季度延續。盡管財政緊縮，出口疲軟和房產泡沫等風險並未消除，但英國前景確實“風景獨好”。

英央行聞風而動，本周三公布的通脹報告指出，英央行認為失業率在2015年三季度降至7%的概率超過50%，並將2014年GDP增長預期從2.5%上調至2.8%。大幅上調增長預期和下調失業率預期無疑向市場暗示了提前加息的可能性，行長卡尼也明確表示，失業率下降速度超過了貨幣政策委員會的預期，當失業率降至7%時將開始考慮加息。英鎊/美元匯價受此利好提振一度強勁反彈100多點。然而3個月英鎊期貨隱含利率卻顯示，上述風險事件並未對市場參與者的貨幣政策預期構成顯著影響，投資者預期英央行加息25基點和50基點的時間點維持在2014年12月和2015年6月，似乎暗示過去數月以來經濟數據的改善已經讓投資者充分預期央行會提前撤出寬鬆政策。從該角度考慮，英央行向市場傳遞提前加息信號或不能為投資者買進英鎊提供足夠的激勵。

截止至11月5號CFTC數據顯示，英鎊非商業期貨多頭合約大幅減少，與10月15號相比多頭頭寸下降約15%，空頭頭寸則上升12%，凈頭寸自9月中旬以來再度轉為凈空頭，此外凈頭寸占未平倉合約比例也降至-1.39%。上述數據明確指出，盡管英國經濟前景強勁依舊，但中短期內機構投資者對英鎊的看漲傾向已經顯著下降。另一方面，盛寶銀行數據也顯示，英鎊/美元1個月風險逆轉率(德爾塔0.25)為-0.25，說明衍生品(期權)交易者更加擔憂英鎊存在下行風險，6個月和1年風險逆轉率為-0.8和-1，中長期看跌傾向居高不下。

技術面也對英鎊/美元不利，英鎊/美元周圖價格繼續受阻1.6250-1.63長期阻力位，技術形態有形成中期頭部的風險，在未能有效上破之前低位買進並非明智之舉。綜合上述分析筆者認為，經濟前景和貨幣政策預期確實為英鎊提供較強支援，但上述利好可能已經充分反映在7月以來的中期上漲中。短期市場情緒開始轉變，機構投資者看漲傾向明顯下降，匯價上行動能可能不足，再加上經常項目赤字 (經常項目可能是長期中打壓英鎊的最重要因素，盡管二季度經常帳有所改善，但英國經常項目赤字占GDP比例仍維持在-3.2%，基本余額和廣義基本余額也改善乏力) 和廣義基本余額(BBoP)對英鎊構成潛在下行壓力，所以中線版面建議以逢高做空為主，但若匯價有效上破1.6250-1.63則轉為做多。

操作規則：如上所述中線版面建議高位做空，若匯價短期反彈至1.6250-1.63則嘗試建立空頭倉位，止損放在1.6350-1.64區域，中期目標位看至1.55和1.48，若有效上破1.63則放棄空頭判斷；短線采取區間交易原則，匯價在區間底部1.59企穩可逢低買進，緊設止損於1.59下方，可持有至區間頂部1.6250，同理短線交易者亦可在區間頂部嘗試做空，一旦匯價有效下破1.59則可能打開大幅下行空間，短線和中線規則均為尋機跟進。