國都證券周策略：市場正迎來敏感窗口期

　　周規則觀點:

　　1）10月PMI連續第三個月回升至階段高點，表明經濟在經歷7-9月企穩回升后短期整體仍維持平穩運行，但新訂單、產成品庫存等表征需求的指數悉數回落，表明企業預期已趨謹慎、補庫存動力逐漸衰減，市場需求正趨弱，經濟增速放緩趨勢正顯現。

　　2）三季度A股凈利潤增速隨經濟回升達21.9％，創近十個季度單季增速新高，但四季度隨經濟回落企業盈利增速也將放緩；而創業板、中小板在業績預測下修及相對估值溢價仍處歷史高位的雙重壓力下，階段性擠泡沫風險仍將持續。

　　3）上周央行公開市場象征性凈投放操作，以傳遞維穩信號，防止“錢荒”沖擊再現，但從招標利率上升及防通脹控信貸等壓力下，貨幣政策基調已轉緊；而旺盛的融資需求與有限的資金供給矛盾下，預計未來貨幣利率仍維持在較高水平波動。

　　4）配臵建議:隨著三季報的收官及三中全會的揭幕，市場正迎來敏感視窗期，預計年底兩個月市場將主要以業績與主題雙雙去偽存真階段，建議重點以穩增長低估值的藍籌股做防御為主，包括電力、家電、鐵路軌交、汽車；同時兼以配臵受益改革試點或政策轉向的板塊，如率先受益優先股試點發行的金融板塊、受益於打破壟斷引入民間資本的油氣、電信服務板塊，及調控政策由限購抑需求的行政化手段向加大供應滿足多層次需求這一保障型與市場化並重政策轉變下，政策明朗后估值壓力將緩解的房地產板塊。

　　提示改革方案不達預期、貨幣政策轉緊及IPO重啟等風險。