史蒂夫：預計中國經濟增長2020年會降到6.5%

　　金融界網站11月1日訊 由北京市金融工作局、西城區人民政府、中國金融學會、中國銀行(行情,問診)業協會、中國證券業協會、中國保險行業協會主辦，西城區金融辦、北京金博會投資有限公司承辦的2013中國金融年度論壇在北京展覽館報告廳繼續進行。西班牙對外銀行亞太區首席經濟學家史蒂芬出席本次論壇並發表主題演講。史蒂芬從GDP增長開始分析，說到中國銀行業需要解決的一系列的問題。人民幣交易的貿易也是不斷地在增多的，所以我們預計中國未來的資本賬戶會進一步放開。

西班牙對外銀行亞太區首席經濟學家史蒂芬

　　他認為中國經濟的好轉主要是因為政策越來越明確，但是目前的經濟情況還是不太平衡的，投資太高、消費太低。未來中長期中國經濟增長的潛力是有所放緩的，預計到2020年，會從現在的8%到降到6.5%，預計今年中國銀行業的利潤增長會放緩到9.9%，另外，他認為金融市場的放開會導致利率收窄，存款利率的上升會導致未來銀行業的利差收入有所減少。另外銀行的信貸質量在未來會有所惡化。他認為所有這一切都會為銀行在未來帶來巨大的機遇，同時也面臨挑戰。他建議中國的各大銀行需要抓住機遇，抓住兩個轉型改革的機遇。

　　史蒂夫：GDP增長的勢頭還是在提升的，幾個月前市場分析家們是非常悲觀的，主要是因為他們怕中國的硬著陸，但這個硬著陸沒有出現，第三季度增長又啟動了，工業等是非常好的，今天我們又得到了非常令人鼓舞的訊息，10月份PMI的指數非常好，所有的指標都告訴我們都比較穩定了。我認為它的好轉主要是因為政策越來越明確，同時還有一些微型的激勵措施，還主要是因為外部需求有一些強勁，主要是因為美國和歐洲的經濟復甦造成的。

　　但從長期的展望來看還是不太確定的，下面又提出了一些新的問題，到底現在的企穩能多持久，目前的經濟情況還是不太平衡的投資太高、消費太低，增長還不是非常理想。我們明年的增長目標是什么？會從7.5%降到7%？不管明年的經濟增長速度是怎樣的目標？但我們都知道未來中長期中國經濟增長的潛力是有所放緩的，我們預計會從現在的8%到2020年會降到6.5%，問題是，這樣的經濟放緩的過程是會逐步地平穩地來放緩，還是說會出現非常急劇的波動，出現一個硬著陸的情況呢？一下子掉到7.5%，會不會出現這種情況？不管什么樣的情況，中國經濟逐步地放緩會帶來很大的挑戰，對中國的銀行業來說會帶來充滿挑戰的環境。

　　目前為止，中國銀行業都能夠實現兩位數的快速增長，主要是由於經濟的快速增長，經濟周期的上行趨勢，以及中國銀行體系目前展現出來的比較低水平的不良資產，但是在未來所有的因素有可能會發生一些逆轉，所以我們預計，未來中國各大銀行的利潤水平會進一步下降。我們預計今年中國銀行業的利潤增長會放緩到9.9%，接下來的幾年中國銀行業的利潤增長會以單位數來增長，甚至會變成負數。

　　之所以會出現這種情況，金融市場的放開會導致利率收窄，存款利率的上升會導致未來銀行業的利差收入有所減少，隨著中國經濟的放緩，信貸的投放也會有所放緩。另外銀行的信貸質量在未來會有所惡化，我們預計未來不良貸款比例從今年的2%會在未來5年上升到3%左右，而且我們預計地方政府負債會造成虧損也會對中國銀行業造成影響，尤其是影子銀行匯造成一定的影響。預計到2017年地方政府負債會給銀行帶來17%的虧損。總體來看中國銀行業的狀況很健康，可是短期內中國銀行業的利潤不會這么迅猛地增長了。

　　下面我想講一下中國銀行業需要解決的一系列的問題，才能確保中長期的穩健發展。首先是地方政府負債，根據我們的計算，目前公共負債占到中國GDP17，中央政府占12%，地方政府占20%以上。經過多年的發展之后，現在地方政府負債的占比不斷地上升，這個問題有待解決根據國際標準地方政府負債不是很高但他們有一些負債無法償還，最後地方政府負債問題真正解決好需要多管齊下，既需要中央政府投入資金，同時也需要把不良貸款和負債要注銷掉。另外還有企業部門的負債，現在中國企業部門的負債增長迅速，尤其是2008年09年的財政刺激計劃出臺以來，根據我們的計算現在中國的企業負債占GDP比例相當高，跟國際標準相比。現在中國企業負債已經占到GDP的比例127%，而其他新興市場國家這個比例只有75%，中國各大企業當然是持有巨大的資產，有一些資產是像銀行存款這些流動性資產，所以企業還是有能力償還負債的。但是，企業的財務報表尤其是那些存在著過剩產能像機械制造、化工等等行業確實面臨著財務上的壓力。所以這些企業需要逐步地削減自己的負債水平，現在他們已經出現了償還銀行負債的困難了。

　　還有一個風險是影子銀行的放貸，影子銀行的放貸活動過去幾年大幅度地增加了，跟許多金融公司現在想要繞過監管來進行放貸，但是對儲蓄和儲戶來說是希望實現收益的最大化，在這樣的環境下中國的利率是受管制的，所以存款人儲蓄人會尋找理財產品來做投資獲得更高的收益。現在影子銀行的理財產品已經占到所有信貸余額的1/5了，這就導致了信貸過度集中，比如說過多地到了房地產市場，存在期限錯配的問題，很多時候信貸是長期的貸款，而理財產品是短期的。另外還有流動性的問題，今年6月份看到了錢荒，很多時候金融公司會把存款從一些小公司吸存，目前的影子銀行的問題是可以管控的，政府已經充分地認識到了風險，可是影子銀行的規模還在不斷地擴張，其中存在的風險還有待解決。所有這一切對跟金融放開金融自由化有什么關係呢？在幾個月前，人民銀行取消了貸款利率下限，存款利率進一步放開，可以在基準利率基礎上上浮10%，但這樣存款利率依然有法律的效力，未來幾年人民銀行有可能徹底放開對存款利率的限制，這是好訊息，因為這意味著我們可以有更多的資金流入到正規的銀行體系而不是到影子銀行中。但對銀行來說是意味著利差的收窄。

　　人民幣交易的貿易也是不斷地在增多的，所以我們預計中國未來的資本賬戶會進一步放開。現在可以看到人民幣計價的貿易結算量是穩步增長，16.5%的中國的外貿都是以人民幣來結算的。中國是出臺了資本賬戶放開的具體的目錄清單，最重要的一定是要把順序確定好。首先要放開國內的金融市場，先把國內的金融體系做得非常健全，堅強再進一步進行資本賬戶的放開。有時候在現實世界中是很難進行排序的，可是政府做得非常好，如果一開始貿然地做資本賬戶的放開，可能會造成巨大的風險，這也是國際市場上的經驗和教訓了。我給大家介紹了目前中國政府和金融行業面臨的各種問題和風險。

　　我認為所有這一切都會為銀行在未來帶來巨大的機遇，有挑戰但同時也面臨機遇。中國的各大銀行需要抓住機遇，抓住兩個轉型改革的機遇。

　　第一，是經濟的再平衡，尤其是中國的經濟政府是越來越多地依靠消費來拉動。第二，隨著銀行業競爭越來越激烈，尤其是銀行的利差不斷地收窄，所以未來利率不斷地放開，采用了市場化定價，利差收窄利率會受到擠壓，未來銀行會面臨著巨大的壓力，對廣大的金融機構來說，他們的業務拓展機遇是創新的，他們需要戰略上調整，適應新的發展。互聯網金融是在不斷地崛起，這也正是中國市場存在的機遇，尤其是IT技術方面非常搶得金融機構來說，可以朝這個方向發展。另外中小企業還有個人銀行業務不斷地發展，這也是銀行業的一個機遇，根據中國十二五規劃，我們也預計三中全會會給我們提供更加詳細的政策，預計銀行是會重點地拓展像投資銀行和中小企業金融業務。這些業務就意味著金融行業不斷地改革，不斷地服務於全球的實體經濟，尤其是拉動消費的作用，尤其是對擅長於做零售銀行的金融機構來說，而且也能夠讓非金融機構比如說消費金融公司、汽車金融公司，對他們來說也是好訊息，隨著中國家庭越來越富有，會給非金融公司帶來巨大的機會，包括養老基金和其他的財富基金。是的，中國的金融體系、中國的銀行體系以及中國的金融當局是面臨巨大的挑戰，因為要適應中國經濟再平衡的問題，而且中國還需要進一步解決宏觀經濟存在的各種基本面的問題，但我們很有信心中國是走在一個非常好的軌道上，中國的銀行業有非常好的條件和外資合作伙伴一起合作把握當前中國金融行業帶來的各種機遇。