李大霄：養老金能拯救中國股市嗎

中國的股票市場將迎來一個重大利好：養老金入市。

養老金入市已經講了很長時間，很多人已經淡忘了養老金要入市。但上周末，中國證監會副主席李超先生，談到了養老金入市的問題。而且5月1號《全國社會保障基金條例》也正式頒布，今年又是養老金入市的元年。在養老金大規模入市的前夕，我們探討下養老金入市到底會給我們的股市帶來怎樣的影響，我們的證券市場又到底會出現什麼重大變量呢？原來的市場是短線投資人居多，90％是散戶，不到10％是機構，1％是外資。在散戶為主體的市場中，特別是某些機構的資金也算散戶，他們表現的行為不一定是長期投資者應有的行為。但養老金不一樣，養老金是長期資金，周期比較長，這就決定了養老金跟現在的所有機構都不同。長期資本給市場帶來源源不絕的資金供應，給證券市場的穩定帶來很好的基礎。

而且養老金是價值投資者，可以熨平整個市場巨大的波動。價值投資者是低位買高位賣，但很多資金是高位買低位賣，不但沒有減少市場波動，反而加大了市場波動。而養老金由於其長期化、理性和價值，就能夠達到熨平市場波動的功效。

養老金為何要進入資本市場？因為除了資本市場，沒有流動性更好、體量更大的市場來承載養老金這麼大的體量。而且沒有像它這樣一個優質的、能夠提供價值的龐大的場所，讓養老金保持增值的功能發揮到極致。所以養老金給資本市場，尤其是股市，帶來了長期的資金來源。

反過來，股市又給養老金的保值增值帶來很好的市場支撐。兩者完美結合，形成一個良性互動、互惠互利的關系。只有這樣，中國的股市原來的高波動性、高投機性和低投資價值才有可能從根本上改變。

俗話說店大欺客。整個市場原來都是大國企、大央企，店方力量強大，而客人只是一些小散戶，就容易形成店大欺客的情況。但現在出現了一個巨大的客人——養老金，騙誰都不能騙養老金，騙誰都不應該騙養老金，欺負誰都不應該欺負養老金，而且也沒有誰敢欺負養老金，因為養老金的體量太大了。這麼個強有力的客人出現之後，店客力量對比就可能取得均衡，買賣雙方力量就能夠取得平衡。這是我看好市場的一個重要原因。

強大的買方力量出現後，原來市場上投資者和融資者的力量對比就會發生根本性改變，市場就能從基礎上、力量對比上、利益均衡上產生本質變化。市場有希望了，有價值了，有投資氛圍了，最重要的是有個巨大的力量。

這個意義有多大呢？給我們的市場帶來怎樣的強烈變化呢？我覺得無論怎樣評估，怎樣重視它都不足為過。中國股票市場從嬰兒底開始，慢牛就開始了。

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