肖鋼：資本市場監管要處理好四方面的關系

16日早間，證監會召開2016年全國證券期貨監管工作會議，證監會主席肖鋼發表題為《深化改革健全制度加強監管防范風險 促進資本市場長期穩定健康發展》的重要講話，他指出，要深刻總結反思股市異常波動經驗教訓，明確了2016年監管工作總體要求，即認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，深化改革、健全制度、加強監管、防范風險，促進資本市場長期穩定健康發展。

肖鋼表示，過去的一年是不平凡的一年，也是資本市場在曲折波動中發展的一年，證監會系統和證券期貨行業的工作取得了很大成績。一是穩步提升投融資功能，有力支援了實體經濟發展。改進新股發行制度，優化再融資審核機制，提高審核效率，完善並購重組配套融資政策，推進優先股試點。加快公司債券市場化改革。全年共有220家企業完成首發上市，融資1578.29億元，分別同比增長76%和136%；399家上市公司完成再融資發行，融資8931.96億元、同比增長31%，其中12家上市公司發行優先股，融資2036.5億元、同比增長93%；上市公司並購重組交易2669單，交易總金額約2.2萬億元、同比增長52%。“新三板”市場新增掛牌公司3557家，融資1216.17億元，分別同比增長193%和821%。已設立的37家區域性股權市場共有掛牌股份公司3375家，展示企業4.15萬家，累計為企業實現各類融資4331.56億元。全年交易所債券市場共發行公司債券2.16萬億元，發行資產支援證券2092億元，同比大幅增長。二是拓展期貨及衍生品市場功能。啟動上證50ETF期權交易試點，開展10年期國債期貨、上證50和中證500股指期貨交易，推出錫和鎳期貨品種，推進原油期貨上市各項準備工作，啟動“期貨+保險”、“期貨+保險+銀行”等試點，對服務“三農”發揮了積極作用。三是促進證券基金期貨經營機構和私募基金健康發展，行業整體實力大幅提升。截至2015年底，全行業125家證券公司總資產6.42萬億元、凈資產1.45萬億元，分別同比增長57%和58%；具有公募牌照的資產管理機構112家，公募基金管理規模8.4萬億元、同比增長85%；150家期貨公司總資產932.21億元（不含客戶權益），同比增長30%；已登記私募基金管理機構2.5萬家，基金認繳規模5.1萬億元、同比增長138%。四是積極穩妥推動資本市場雙向開放。推進境外上市審批制度改革，成立離岸人民幣證券產品交易平臺，推動內地與香港基金產品實現互認，擴大人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點范圍至16個國家和地區。全年共核准69家境內企業境外首發和再融資、同比增長82%，融資454億美元、同比增長23%。五是推進監管轉型，加強事中事后監管。優化資訊披露監管制度，實施上市公司分行業監管試點，穩妥有序實施新退市制度。加強非上市公眾公司監管。完善債券市場風險防控機制。以問題和風險為導向對證券基金期貨經營機構及其從業人員開展專項檢查，強化對私募基金的監管執法和自律管理服務。全年累計對281家次上市公司采取行政監管措施，對92家次證券基金期貨經營機構和48人次從業人員采取行政監管措施，對190多家有風險隱患的私募基金管理機構進行現場檢查或非法集資排查，對141家互聯網非公開股權融資平臺進行專項檢查。六是強化稽查執法，嚴厲打擊違法違規行為，加強投資者保護工作。全年共受理違法違規有效線索723件，新增立案調查345件、同比增長68%。開展“2015證監法網”專項執法行動，集中部署8批次共計120起重大典型違法違規案件。全年移交處罰審理案件273件，對767個機構和個人作出行政處罰決定或行政處罰事先告知，同比增長超過100%，涉及罰沒款金額逾54億元，超過此前十年罰沒款總和的1.5倍。投資者保護工作取得新的進展。一年來，證監會系統各單位、各部門做了大量艱苦工作，承擔著繁重的任務，各級領導班子和廣大干部職工都付出了辛勤的努力，實屬不易。

肖鋼指出，總結過去一年的工作，我們深切感受到，要做好監管工作，必須正確處理好以下幾個關係：

一要處理好虛擬經濟與實體經濟的關係。虛擬經濟是虛擬資本以增值為目的進行獨立的權益交易活動，股票所代表的實際資產已經被投入企業的生產經營過程去創造價值，而股票本身又在市場流通轉讓，當作交易對象進行買賣，股票價格合理反映企業的經營價值和盈利前景是市場有效設定資源的前提，可見，實體經濟是虛擬經濟的基礎。發展虛擬經濟有利於實現資源跨時空流動，擴大企業股權融資，促進企業並購重組，優化資源設定，支援實體經濟發展，但股票價格一旦嚴重背離企業價值，就會形成泡沫，泡沫過大總是要破滅的。因此，發展資本市場，必須牢固堅持服務實體經濟的宗旨，著力發揮好市場設定資源和風險管理等功能，遏制過度投機，決不能“脫實向虛”，更不能“自娛自樂”。

二要處理好發展與監管的關係。監管部門要承擔促進市場發展的任務，注重發展的規模、效率與質量，這是監管部門“兩維護、一促進”職責的應有之義。但是，市場發展越快，就越要嚴格監管。股市異常波動警示我們，監管部門必須強化監管本位，牢固樹立從嚴監管、一以貫之的理念，緊跟市場發展變化，保持監管定力，只有嚴格監管下的發展才是可持續的發展，才是高質量的發展。在我國特定的市場環境下，還必須特別關注資產價格虛高的風險。

三要處理好創新與規範的關係。創新是市場發展的不竭動力，也是增強證券基金期貨經營機構競爭力的根本途徑，但創新必須加強風險管理，與風險管控能力相匹配。對產品服務的創新，不僅要評估論證自身存在的風險，還必須分析對市場全域的影響；不僅要以客戶需求為導向，還必須嚴格落實投資者適當性管理、賬戶實名制管理、資訊系統接入管理等基礎性制度，切實維護客戶合法權益；不僅要考慮經營機構的經濟效益，還必須要有相應的監管機制與手段跟上。要高度關注單一業務、單一產品、單一機構的風險外溢問題，制定完善系統性風險的跟蹤、監測、預警、處置工作機制。創新應是全方位的，不僅是產品業務創新，還應當包括經營機制與內控機制的創新，還有監管體制機制的創新。

四要處理好借鑒國際經驗與立足國情的關係。發展我國股市需要學習借鑒境外市場的有益經驗，但必須從我國實際出發，準確把握我國市場的特點與規律，不照抄照搬。同時，要善於借鑒國際經驗，對境外市場行之有效的做法，要知其然，更要知其所以然，真正做到以我為主、為我所用。不僅要借鑒國外產品創新的經驗，也要借鑒其有效監管的經驗。