國信證券周策略：繼續窄幅震蕩可能性大

　　一周回顧:股市上漲

　　截至周五，上證指數和滬深300漲幅分別為2.0%和1.9%。

　　三中全會預期和十八大時期主題炒作異同

　　去年底的十八大召開與即將召開的三中全會，市場炒作的主題出現了重合度，當然也有所不同。相同的炒作主題包括:土改、文化傳媒。不同的是:城鎮化和環保十八大召開時被爆炒，這次是自貿區概念。相同背景是:經濟低位企穩回升、房價上漲。不同的是:這次地王頻現、石油價格創出2年多的新高。后續需要注意的是重復炒作的概念高度有限，旱地拔蔥的自貿區炒作類似於99年的519行情，2010年的煤飛色舞，不要接最後一棒就可。

　　改革繞不開土改，但可關注其中擴散的機會。無論是自貿區還是農村土地流轉，還有城鎮化都涉及的核心要素:土地，這也是炒作的核心，主要是因實體土地的稀缺性會導致價格上漲。如媒體報導上海自貿區使得所涉區域內房價乘機上漲。繼續關注上述概念的擴散，首先是從自貿區概念，上一周有提及。其次從農村土地流轉概念來講，擴散至農業、農藥、農機等寬泛意義的農村改革，可關注其中基本面較好的個股。最後，9月8日，總理邀院士中南海談城鎮化，說明城鎮化改革並沒有停止，機會或在“新型”和“農民受益”等方面做文章。

　　在主要經濟體經濟有所穩定和復甦之際資源價格出現了上漲，包括國內的土地和海外的石油。（1）9月份以來各地政府集中推地，地王頻現。一是上海總價地王出現。新鴻基攬下徐匯區徐家匯(行情,問診)中心項目地塊，折合樓板價3.73萬元/平方米，溢價率為24.2%。上海總價地王紀錄被改寫為217.7億元。二9月4日，融創以21億元拿下北京農展館住宅地塊，以7.31萬元/平方米一舉成為北京單價地王。三是天津、蘇杭同期出現地王。（2）原油價格上周上漲2.4%至110，創下兩年多時間（2011年5月以來）的新高。從8月的進口數據看，中國進口原油增加16.5%，進口均價為每噸765.7美元，上漲3.5%，化工等漲價概念的投資機會依然值得關注。

　　流通性寬鬆下央行結束了凈投放。（1）央行本周結束了此前連續11周的凈投放，開始回籠資金，投資者應關注其中的信號作用和后續操作。R007本周下降26BP至3.4745%。維持判斷:相對6月份以來，資金恐慌過去，但是程度難言走向放松。（2）從資金面看，資金價格略有回調。上周票據轉帖利率回調25bp至5.15%。長三角和珠三角票據利率下降25、20bp分別至5.35%，5.45%。（3）由於非農數據低於預期，使得退出QE預期放緩，大宗商品價格出現了反彈。

　　繼續周期品

　　對於股市的判斷，股市面臨的環境是經濟基本面穩定，出口數據比預期好一些，流動性寬鬆，操作上關注央行是否進一步回籠資金和即將出臺的8月份數據，股市繼續窄幅震盪可能性大。操作上關注資金價格變動。中期股市維持震盪看法，主要有（1）目前的經濟穩定維持的時間未知。（2）國內流動性胯松程度有不確定性，及美國QE退出等仍有不確定性。

　　行業配臵上關注周期板塊。（1）關注房地產鏈如地產、建筑建材等。（2）繼續關注漲價和受益改革的機會。如化工、農業，及其它漲價的周期品。（3）適當關注消費板塊如旅遊和家電等。（4）自貿區概念繼續發酵，但不要接最後一棒。