發揮銀行在離岸人民幣市場的作用

李建軍?中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄分析師

2009年人民幣跨境貿易結算開啟以來，人民幣國際化取得了顯著的成效，國際接受程度不斷加深。目前，經常項目下跨境人民幣結算量突破3萬億元，占同期進出口總量的比重由2009年不足0.1%上升到9%左右。隨著對外直接投資（ODI）、合格境外機構投資者（QFII）等政策的放開，對外資本輸出規模也穩步擴大。2012年，人民幣直接投資規模為2840億元，同比增長156.2%。與此同時，香港離岸市場建設穩步推進，到2011年底，香港地區人民幣存款近6000億元，離岸人民幣債券市場、同業拆借市場迅速發展，人民幣產品趨向多元化。此外，已有尼日利亞、白俄羅斯等國宣布把人民幣作為儲備貨幣。人民幣國際化遠景可期、潛力巨大。預計到2015年，人民幣貿易結算可能達到6萬億元以上，占我國進出口貿易總量的15%。海外人民幣存量將達到5萬億元左右，海外人民幣貸款規模將達2萬億元左右。未來人民幣必然成為一種與美元、歐元並駕齊驅的主要國際貨幣。

回顧美元國際化的歷程，20世紀50年代倫敦和新加坡正是利用美元流向歐洲、亞洲的有利時機，大力發展美元離岸業務，創建了歐洲美元市場及亞洲美元市場。當前，人民幣的國際化將為主要國際金融中心帶來新的業務機會，主要國際金融中心都在爭取扮演更積極、更主動的角色。除香港地區外，新加坡、倫敦、盧森堡等紛紛表態，希望能夠發展成為香港以外的人民幣離岸中心。

實際上，離岸中心對於人民幣國際化來說也是意義重大。一方面，目前中國資本項目還沒有完全開放，這就對境外人民幣投資境內造成了一定困難；另一方面，對於發展中國家而言，貿然放開資本項下管制風險極大，亞洲金融危機就是實例。而在美國實施量化寬鬆政策之后，為了防止熱錢流入、維護本國經濟穩定增長，很多發展中國家都采取了資本管制措施。既然現在還不宜全面放開對資本項下的管制，人民幣國際化又需要人民幣可以全面兌換，面對這一兩難問題，離岸中心就具有特殊的意義：在資本項下仍須管制的背景下，跨境貿易等在境外形成的人民幣長頭寸可以匯集到離岸中心，並以某種形式和境內建立聯系，形成回流安排，從而促進人民幣的國際循環……（全文請閱讀《中國金融》印刷版2013年第17期）

作者單位：中國銀行國際金融研究所

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