中國10年期國債收益率跌至2.70% 創超8年新低

周四（1月14日），中國10年期國債收益率跌至2.70%，至少創2007年9月中以來最低。

回顧近日市場行情，可謂“血流成河”。A股暴跌，滬指跌幅已超16%。昨日，滬指收逾四個半月新低，逼近股災期間的最低點，而深成指跌破一萬點。1月14日，美股大跌，三大股指跌幅均超2%，標普500指數自2015年9月份以來首次收於1900點關口下方。繼美油之后，布倫特原油已跌破30美元歷史性大關，為12年來首次。

昨日無論是債券現貨還是期貨均大幅高開，雖然盤中股市的上漲對債券造成些許波動，但並沒有影響債券漲勢的持續。本輪收益率的下行速度非常快，10年國債從3下行至2.72（近30bp）僅耗時1個月時間，而2015年10年國債從3.3下行至3耗時長達3個月時間。本輪收益率下行除了快之外，10Y-1Y的國債期限利差收窄幅度也並不大：過去1個月這一期限利差從60bp下降至

周四（1月14日），中國10年期國債收益率跌至2.70%，至少創2007年9月中以來最低。

回顧近日市場行情，可謂“血流成河”。A股暴跌，滬指跌幅已超16%。昨日，滬指收逾四個半月新低，逼近股災期間的最低點，而深成指跌破一萬點。1月14日，美股大跌，三大股指跌幅均超2%，標普500指數自2015年9月份以來首次收於1900點關口下方。繼美油之后，布倫特原油已跌破30美元歷史性大關，為12年來首次。

昨日無論是債券現貨還是期貨均大幅高開，雖然盤中股市的上漲對債券造成些許波動，但並沒有影響債券漲勢的持續。本輪收益率的下行速度非常快，10年國債從3下行至2.72（近30bp）僅耗時1個月時間，而2015年10年國債從3.3下行至3耗時長達3個月時間。本輪收益率下行除了快之外，10Y-1Y的國債期限利 收窄幅度也並不大：過去1個月這一期限利差從60bp下降至44bp（16bp），而上一輪10年國債從3.3下行至3時，這一期限利差從100bp下降至50bp。

短端收益率的同步下降，甚至與資金利率倒掛，顯示投資者對於短端品種的需求同樣旺盛，“缺資產”下投資者開始搶配一切安全資產。另一方面，信用債收益率也同步大幅下降，信用利差並沒有因為國債收益率的加速下行而被動走擴，高評級利差始終維持在歷史分位數的極限值水平。

從3.2%到3%到2.8%再到2.7%，回顧2015年以來，十年期國債收益率在關鍵心理位置面前不乏猶豫和反復，但最終結果除了跌還是跌，心理預期一降再降。業內人士指出，債市絕對收益率確已很低，但在債市運行脫離歷史軌道的背景下，真正的底部或許只能通過試錯試出來，利率向下有想象空間，同時，經 不振，債牛當道，利率向上風險有限。環顧大類資產，債券獲取正向收益的安全性顯得彌足珍貴。尤其在年初設定額度充裕、低利率漸成共識、金融市場不穩的時點上，擁抱債券仍是可取做法。

國泰君安(行情601211,買入)此前報告曾分析稱，美聯儲加息無礙中國國債收益率繼續下行。美聯儲首次加息后，整個加息周期 前半段美元指數通常處於下行頻道、美債收益率通常處於上行頻道。考慮到本輪美國經濟復甦程度遠弱於歷次加息周期啟動前后，此輪加息周期前半段，美元指數可能轉而進入下行頻道、美債收益率持續窄幅震盪。那么在人民幣貶值壓力已大幅釋放的背景下，中國國債收益率仍有一定的下行空間，中美國債利差的進一步收窄也並不是小概率事件。

機構來源：金理人