馬光遠：應全面評估美國退出QE對中國影響

據經濟之聲《天下公司》報導，“名家專欄”之《馬光遠點評經濟》，中國社會科學院經濟學博士馬光遠為您評說：印度等新興市場陷入麻煩。

馬光遠：8月下旬以來，包括印度、印尼、泰國、馬來西亞在內的整個東南亞市場，出現了小的金融風暴，資金未逃、貨幣貶值，印尼股市連續幾天下跌，並出現了暴跌的行情，泰國、馬來西亞、韓國、新加坡的股市也受到了影響。在外匯市場上，印度的貨幣貶值已經超過了20%。為了防止資金外逃，印度在8月13、14日連續出臺了限制黃金白銀進口和收集海外投資的一系列管制措施，但反而加劇了市場的恐慌情緒。

印度新興市場究竟何去何從？對中國市場究竟會產生一種什么樣的影響？原因是什么？我想大家每個人都有自己的說法。在我看來，這次所謂的小范圍金融風暴的發展，的確應該將引起我們的關注。2008年以來，從金融危機的邏輯來看，這次新興市場出現的動盪，可能以發達市場爆發開始，以最後新興市場價格泡沫的破滅作為結束，這個跡象現在來看比較明顯。

今年以來，發達市場經濟恢復了增長，美國經濟復甦態勢不錯，歐盟告別了18個月的衰退，日本在安倍經濟學的刺激下，也出現了比較好的增長。但是，整個新興市場的增長差強人意，中國的增長上半年7.6%，印度、巴西、俄羅斯等金磚國家的增長都出現了大幅度的下滑。全球的增長引擎出現了變化，這個變化的轉折點就是美聯儲多次暗示要收縮流動性。如果美聯儲真的收縮貨幣，回收流動性，這意味著十多年以來全球流動性大放水的時代已經結束，美元開始走強，全球的資本開始從新興市場向發達經濟體轉移。

在金融危機期間，當美國放水的時候，新興市場成了發達國家流動性泛濫的蓄水池，廉價的資本從發達經濟體肆無忌憚地流向新興市場，推高了股市、房價等資產價格泡沫。但是，一旦美國退出量化寬鬆政策，美元走強，新興市場立即從資本流入的地區變成了流出的地區。來自海外的一些數據顯示，今年前七個月，北美股票基金累計凈流入1千多億美金，但是新興市場出現凈流出76億美金的情況，這也是這么多年以來很少見的。

對於現在東南亞出現的危機，有人認為這是一個小的風暴，不足為例，因為它自身的一些原因，包括它外匯儲備等等，對中國沒有影響，我覺得這樣的觀點偏於樂觀。這次新興市場的總體反映就是嚴重的受到美聯儲量化寬鬆退出的影響，這個影響本身也會引發中國市場不好的反映。所以盡管中國擁有巨額的外匯儲備，在美聯儲退出的時候，我們可能有放火墻阻止危機的蔓延。但是總體而言，由於中國的影子銀行、地方政府的債務、高企的房價等內部問題較大，對於美聯儲退出的一系列的舉措，中國應該慎重，全面評估退出對中國的影響，避免步入東南亞危機爆發的覆轍。