大逆轉！瑞年投資價值浮現？

遭沽空機構格?克斯三度狙擊的瑞年(02010-HK)昨晚公佈，與對方已訂立和解協議。格?克斯同意不再狙擊瑞年，並會在網站上公佈該和解協議，但並不會撤回此前發出的沽空報告。

瑞年今早高開18%後繼續走高，截至發稿前曾升45.83%，高見1.05元，涉資1.61億元，是三個月以來最大成交。

鮮有公司最終能與沽空機構達成和解，瑞年今日股價大反彈是否暗示了其命運即將迎來大反轉？格?克斯曾指瑞年目標價為0，股價一度跌至0.6元，若瑞年確實值得投資，現如今的目標價又會是多少？

實德財富管理總裁李慧芬表示，雖然沽空機構所言未必是事實全部，但瑞年應是有灰色地帶，令格?克斯有機可趁。她表示，去年業績倒退三成，實屬罕見，投資者可繼續觀望未來業績情況，但她表示看好內地養老保健行業，認為同業期間股價不俗，瑞年大跌主要因沽空報告造成，顯示短期內利淡影響已完全消除，瑞年有望回升至1.5至1.6元位置。 

大中華投資策略研究學會副會長(港股)李偉傑表示，此輪升浪過後將現調整，至於此後能否再向上則需視乎後續公佈的業績。他表示，沽空報告並不對瑞年業績造成直接影響，去年業績倒退或因行業間競爭激烈有關。

瑞年去年純利罕見倒退三成，營業額減少0.5%至20.51億人民幣，惟去年上半年營業額增長3.5%。毛利率同比下跌4.7個百分點至65.4%。瑞年業績報告顯示，整體毛利率下跌是由於產品銷售組合略為變化及生產設備折舊費用、包裝費用等增加所致。

截至去年底，瑞年流動比率4.21倍，應收帳佔營業額比重由去年上半年的七成縮減至四成三。

瑞年主席王福才在農曆年前的記者見面會上表示，因農歷年向來是旺季，狙擊對業績的影響要農歷年後才可看出，不過並未看到對業績的重大不利條件出現。如果去年業績大倒退與狙擊無關，那麼包含農曆年業績的今年上半年情況又會如何呢？

格?克斯在去年10月21日發表第一份對瑞年的狙擊報告，列出11項質疑，包括指控瑞年的應收帳佔比過高，疑似虛報收入，並指瑞年所謂擁有200家康健店數字誇大，建議強烈沽售，目標價0元。瑞年時隔兩個月後作出首度回應，但此後格?克斯再發出兩次報告，瑞年最終在今年1月15日向美國加利福尼亞中區聯邦地區法院控告格?克斯誹謗。期間瑞年兩次停牌，管理層數度增持、公司回購，但股價累跌超過三成，最低見0.6元，僅是2010年歷史最高價6.58的不足10%。

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