IPO暫停再融資加碼 上半年A股市場吸金2198億

每經記者 牟璇

一個已經瀕臨乾涸的池塘，不僅沒有久旱逢甘霖，反而在抽水機的轟鳴聲中不停被「抽血」，那麼池塘是鮮活還是枯萎？A股市場正如一個巨大的池塘，在資金面緊縮、經濟待復甦的背景下，儘管IPO已經暫停，但上市公司的再融資步伐反而越邁越大。

據統計，今年上半年，在IPO一股未發的情況下，A股市場的融資金額竟然與去年同期基本持平，均在2200億元左右，而去年上半年，IPO還有募集資金760.92億元，若除掉去年IPO募集資金，今年上半年的A股市場募資額已經大幅超過去年同期。

在缺乏活水之源的市場，上市公司的分紅猶如九牛一毛，再融資規模卻越來越大，A股「旱情」何時得解？

上半年融資額接近去年同期/

自2012年11月16日起，IPO低調暫停。儘管對於此次IPO暫停，監管層一直未明確表態，但從歷史情況來看，IPO的暫停跟股市低迷有著密切關係。然而，儘管IPO今年一直處於暫停狀態，但另一隻伸向股市的融資之手一刻也未消停，成為今年A股市場的頭號「抽血機」。

根據同花順iFinD統計數據，今年上半年，A股市場募集金額合計達2198.03億元，而去年同期，A股市場募集金額合計為2271.61億元。需要特別強調的是，今年以來IPO一股未發，融資額都是公司再融資，而去年同期，僅IPO募集金額就達760.92億元。也就是說，儘管今年上半年IPO一股未發，但同期再融資額已經與去年同期基本持平。

具體來看，今年上半年通過公開增發募集資金24.16億元，定向增發募資2045.82億元，配股募集資金118.26億元，定向增發成了再融資的主要手段。

業內人士向《每日經濟新聞》記者表示，定向增發有融資門檻低、手續簡便、融資快捷等特點，上市公司再融資較喜歡選擇定向增發的方式。

看來，一直以來如洪水猛獸的IPO如今在再融資面前也變成了「小綿羊」。今年上半年，兩市融資金額2198.03億元，已經是去年全年IPO募集資金1017.93億元的2.16倍。而對比7月底剛剛披露再融資方案的——招商銀行與京東方A，兩家公司的再融資擬募集金額就達到745億元，而目前已過會的83家公司計劃募集資金的總額才600億元左右。[NT:PAGE=$]

其實，若是再融資能用在實處，倒也合情合理，但通過再融資圈錢的現象，卻在A股市場屢見不鮮。

有業內投資人士表示，作為資本市場的一項基本功能，上市公司為了自身發展的需要，通過再融資擴大生產或投資新項目，從而提高業績回報讓投資者得到回報，本是無可厚非的。但有些上市公司「不差錢」卻又大肆融資，就有「圈錢」的嫌疑。

例如今年4月，成飛集成發佈公告稱，董事會同意子公司中航鋰電使用不超過2.5億元的閒置募集資金投資理財產品。而今年1月，成飛集成剛拋出新的再融資計劃募集配套資金1.67億元，但此次將挪作他用的2.5億元募集資金原本應用於中航鋰電的鋰電池項目，而該項目的現實情況與當初的投資預期大相逕庭：中航鋰電去年虧損2265萬元，同比減少983%，並且截至去年年底，該鋰電池項目僅投入資金4.77億元，尚有5.26億元募集資金未使用。

而此前，海螺水泥、仁和藥業等公司也都出現過剛圈完錢便買理財產品的現象。

近5年分紅僅佔融資60%/

一位資深市場人士透露，今年以來，我國經濟未見明顯復甦，在流動性偏緊的背景下，很多公司都比較缺錢，然而再融資一旦加碼，必將加大市場的擴容壓力。

今年以來，滬指跌幅達到7%，且一度觸底近4年的新低，再融資對目前疲弱不堪的市場不利影響也較為顯著。

另一方面，再融資這個 「抽血機」日夜趕工，而上市公司分紅卻顯得鳳毛麟角。

同花順iFinD統計數據顯示，自1990年到2012年，A股滬深兩市融資額達到51034.01億元，而同期兩市分紅額度僅為26841.98億元，分紅額僅佔融資額的52.6%。就近5年來看，2008~2012年，A股市場的年度分紅金額分別為2621.3億元、2890.5億元、3868.6億元、4735.2億元、5264.7億元，5年合計分紅總額為19381.3億元，而2008~2012年A股市場募集金額共計31252.2億元，同期分紅金額僅佔到融資額的62%。

實際上，A股市場中現金分紅最慷慨的還是藍籌股，這些「中字頭」國企幾乎每年都有固定的現金分紅，包括工商銀行、中國銀行等幾大銀行，中國人壽等大型國企幾乎都每年分紅。不過，比起這些企業股價的持續下挫，這一點點分紅對被套股民無疑只是杯水車薪。[NT:PAGE=$]

另一方面，酒類股也是分紅的大戶，其中貴州茅台2012年每10股派發64.19元，2011年派39.97元，2010年派23元。此外，張裕A、洋河股份的分紅也名列前茅。

不過，對於A股投資者而言，每年分紅金額的增速遠不及融資的增速，投資者「投入與產出」顯然不成比例。而A股市場這個並沒有滿水的池塘，一方面融資使勁「抽血」力度有增無減，另一方面對投資者的分紅「輸血」又少之又少，在這樣的背景下，沒了活水之源的A股市場，要獲得生機談何容易。儘管管理層一再強調回報股東、現金分紅，但是A股市場只「抽血」不「輸血」現象如果不改變，「圈錢市」的頑疾就難以根除。

下半年抽血或更兇猛/

融資猛於虎，分紅如抽絲。相較於上半年A股市場IPO一股未發，下半年的「抽血」形勢更加嚴峻。

首先，7月底就有連續兩家上市公司天量再融資浮出水面。7月24日，招商銀行發佈公告稱，證監會已批准該行30.74億股A股配股申請，按計劃，招行在接下來半年時間將從A股市場融資至少285億元。緊接著，有著股市「圈錢王」之稱的京東方A又宣佈募資不超過460億元。這兩家公司融資啟動將使得本來孱弱的市場更加淒風慘雨。

與此同時，儘管暫停許久的IPO何時開閘還未有最後定音，但目前來看，下半年開閘的可能性仍然較大。根據證監會網站公佈的IPO在審企業情況表，截至8月8日，共有748家企業排隊申報，其中擬在上海主板上市的企業有174家，擬在中小板上市的企業為311家，擬在創業板上市的企業為263家。相比1個月前，上海主板和創業板分別增加了一家申報企業。

也就是說，A股下半年不但要迎來天量再融資，還要迎來IPO的兇猛來襲，雙重壓力下，A股走勢或將繼續承壓。

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