利率市場化改革有三個重大意義

策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。

向威達?

日前，央行宣布全面放開金融機構貸款利率管制，引起了資本市場的極大關注。

從理論上講，央行此舉意義重大：第一，提高商業銀行自主定價的能力，讓銀行隨行就市自主定價，從而客觀上可以起到自動調節經濟周期的作用，當經濟過熱時，需要貸款投資的人越來越多，推動利率不斷上升，而利率上升則反過來逐漸抑制貸款需求，使經濟降溫。相反，當經濟低迷貸款需求萎縮導致利率逐步下降，而利率下降又反過來逐步拉動貸款需求回升。

第二，銀行可以根據客戶的品質、客戶的信用包括客戶的財務指標、貸款用途、客戶的公司治理和風險控制情況實行差別定價，從而客觀上起到引導資源設定的作用，促進經濟結構調整。

第三，放開利率管制有利於推動銀行之間、銀行與非銀行金融機構之間展開競爭，有利於商業銀行和其他金融機構改善管理水平，提升服務質量。

但問題是，利率市場化的前提必須是銀行客戶的金融行為市場化，即銀行和各金融機構的客戶必須是真正自主經營，自負盈虧，能根據利率的變動自覺調整其貸款需求。另一方面，銀行和各金融機構也必須是真正獨立、自主經營、自負盈虧、不受干預的主體。

目前應盡快完善商業銀行的公司治理結構和管理體制，加快改造現行的金融體系，讓金融體系真正對民間資本開放，同時提高各金融機構的服務質量，降低實體經濟融資成本。

（作者系長城基金公司宏觀規則研究總監）