《大行報告》大摩將招行(03968.HK)降級至「與大市同步」 目標價下調至14.9元

摩根士丹利表示，將招行(03968.HK)評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價由18.4元下調至14.9元，因預料供股將攤薄股本回報率，加上競爭環境更劇烈。不過，招行仍然為該行中型內銀股首選，因其盈利能力較同業佳，零售業務品牌地位領先，而且風險相對略低。

以2012年按備考基準計算，預測供股令每股盈利被攤薄13%，股本回報率下降1.8%。另外，在利率進一步市場化下，預期招行所受到的不利影響，較其他大型銀行多，因招行貸款佔盈利資產的比重較高，而且貸款期限較短。

該行指，銀行業的創新營商手法，也可視為非常規會計操作，使競爭對手在保留客戶和存款增長上或取得優勢；而收緊監管措施上搖擺不定，使循規蹈矩者例如招行，面對的不利經營環境或會延長。招行現價較上市同業現9.6%溢價，估值合理。若透過消除不規律的銀行活動令競爭環境改善，而利率市場化對淨息差的影響小於市場預期，又或銀行的長期戰略變得清晰，該行對招行看法會更正面。(na/t)

阿思達克財經新聞

網址: www.aastocks.com