【港股解碼】地產狂人孫宏斌 你想玩謝融創！

3個公布，2間公司與一個狂人，編織了一個...故事！

融創中國(01918-HK)昨晚7時43分公布融創中國管理層有變動，孫宏斌辭任行政總裁一職，以投入更多時間履行董事會主席職務，並已於本周一(7日)起生效。專注本是好事，不過，公司於9時24分發出另一公布，透露與雨潤食品(01068-HK)母公司雨潤控股訂立戰略合作協議，就一系列戰略合夥事宜相互合作，但現時並未釐定戰略合夥事宜的具體計劃或建議。

公布所說不多，再過大半句鐘，雨潤食品亦發出公布，指持有公司25.82%股權的主要股東祝義材，正與獨立第三方商討有關戰略合作事宜，當中可能涉及股權出讓。3個公布加起來，不難令人聯想於今年3月被內地傳媒廣泛報導，被監視居住的祝義材，為其王國引入「白武士」。

祝義材之選中孫宏斌，未知是否與天生愛併購的孫宏斌性格有關。不論個人，先評一評此訊息，雖然融創中國是與雨潤控股談合作，不過，基於祝義材擬出售手上雨潤食品，故市場馬上將3者拉在一起，融創中國日後入股雨潤食品變成合理的推斷，不過，由於融創中國是與雨潤控股訂立戰略合作協議，故焦點仍離不開母體，然而，公有提供資料實太少，故難言此潛合作或收購是否筍盤。

不過，不知亦可知一二，只要翻一翻雨潤控股與雨潤食品便即時有路可尋故事麟角。

先說雨潤控股，由於其非上市公司，故只能從網站上得悉其業務包括食品、地產、商業、物流、旅遊、金融和建築等七大產業。目前，旗下擁有雨潤食品、中央商場(600280-CN)兩家上市公司。企業綜合實力位列中國企業500強第112位 ，中國民營企業500強第8位。

中央商場目前共經營8家連鎖百貨店，總營業面積40萬平方米，3家倉儲超市以及超過200萬平方米的商業地產開發項目，年銷售額超100億元(人民幣.下同)。2014年，中央商場營業收入為68.71億元，按年跌6.11%；淨利潤則為4.08億元，按年減28.53%。2015年一季度淨凈利僅為0.93億元，按年降5.44%。另外，近年來中央商場還負債累累，負債率也一直高企。截至2014年底，中央商場負債高達118.78億元，負債率為87.57%。而截至2015年3月底，負債已經攀升至130.19億元，負債率達到87.97%。

更令人擔心的是，中央商場股東江蘇地華實業集團和祝義財與前海萬通融資租賃融資糾紛案，被前海萬通融資租賃有限公司申請財產保全，凍結中央商場合計6.52億股，佔中央商場總股本的56.74%。

A股資產擁有已存在疑問，香港的雨潤食品又如何？2015年上半年生意做多了6%，冷鮮肉及冷凍肉與深加工肉製品在計入6,963萬港元的政府補貼報，半年業績轉蝕7.24億港元。值得留意的是，兩項主業的毛利率降；截至今年6月底止的的流動負債淨額逾41.5億港元。集團的總借款及融資租賃負債逾85.77億港元，其中逾74.33億港元將於該日起12個月內到期。而經營活動現金所用之現金淨額為逾6,101.6萬港元。這些情況顯示，集團的持續經營能力可能存在重大的不確定性。

雨潤食品正與若干貸款與銀行商討還款計劃，集團指不預期銀行要求提早還錢，而目前資金亦足夠未來12個月營運。

說到此，雨潤控股予人燙手山芋的感覺，大家會否擔憂這位地產狂人，正玩火中取栗遊戲。

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