專家：中國地方債3年規模逾17兆元 減壓GDP目標需降至7%

一場全面摸底中央、省、市、縣、鄉五級政府的政府性債務的「審計風暴」，正在內地如火如荼展開。中國財政部財政科學研究所所長賈康近日接受香港《文匯報》獨家專訪表示，今後3年為實現每年7.5%的GDP增長目標，地方政府的融資負債壓力會急劇上升，假設2012年底地方政府債務規模為13兆元(人民幣，下同)的前提下，估計今後3年地方政府借新債規模將超過17兆元，新增債務規模超過目前假設的1倍，還債負擔壓力也將十分沉重。為防範地方債務風險繼續擴大，賈康建議政府適當降低宏觀經濟增長目標到7%左右。

賈康根據地方政府債務模型測算，為了保證實現2013至2015年每年7.5%的GDP增長目標，需要相應的基建投資分別為9.3、10.9和12.5兆元。在樂觀假設2012年底地方政府債務規模為13兆元的前提下，地方政府相應需要在2013至2015年每年借新債4.5、5.8和7.1兆元，合共17.4兆元，其債務餘額將分別達到15.7、19.4和23.9萬億元。

「即使在樂觀假設前提下，地方政府在今後3年的融資負債壓力也會急劇上升，其還債負擔也將十分沉重。」賈康的測算顯示，從今年開始地方債務餘額將會高於當年地方政府總收入，地方債務餘額佔地方政府總收入比例2013年達到106%，2014年大幅升至121%，2015年則達到138%。

賈康認為，總體上看，未來幾年地方政府整體債務風險可控，但局部地區和部分項目的違約風險需高度關注。

對於地方債務風險的治理，賈康認為，中央政府必須在穩增長和控風險的平衡中，採取一系列綜合治理政策和改革措施。

「首先，酌情溫和、主動地對經濟增長減速，今後宏觀經濟年度增長目標可由7.5%下調到7%。」賈康認為，7%這一年均GDP增長速度可以保證實現在2020年中國人均GDP在2010年基礎上翻番的目標，同時會溫和而見效地減輕對基礎設施投資的依賴，從而也減少地方政府和其融資平台公司融資借債的壓力和融資衝動的借口。」

「修訂預算法允許地方政府合法地借債已勢在必行。」賈康同時建議，應讓地方政府越來越多地進入公開合法發行地方政府債券的「陽光化」融資軌道，從明年開始大幅增加由財政部代發的地方政府債券，以顯性直接債務取代隱性間接債務。

中國自2009年開始中央代發地方債，業內估計，目前財政部代發地方政府債券餘額大概為6500億元。在賈康看來，應爭取幾年內地方政府債券達到3萬億元存量(年末餘額)，並爭取票面利率低於4%，以之取代和置換地方融資平台公司的舉債以及「影子銀行」等融資渠道，這將有利於地方政府及社會總體的融資成本下降。