解讀產業型基金特色與風險

近年來，隨著環境變遷、各項技術的進步，及因應而生的相關演變，使產業間的距離愈拉越近，相關度亦愈來越高，產業型基金的數量亦隨之增加。截至7月11日止，總計有238檔著重投資於特定產業的基金(包含產業股票型基金、房地產(間接)基金；僅計算主要基金級別)在台灣核備銷售，約占台灣核備銷售基金總數的13.48%。

根據晨星歐亞區的基金分類方法，晨星將這些產業型基金區分為以下22個組別(附表一)。

在這22個組別中，不乏有投資人相當耳熟能詳的基金類別，但也有不少投資人不知其為所以然的基金組別。由於部分投資人多半習慣以「基金名稱」來想像自己的投資標的，殊不知該基金所投資的產業與自己的「認為」有著不小的落差。

以近期不斷被拿來作價格預測討論的黃金為例，不少投資人仍以黃金的價格來推算自己投資於貴金屬基金的投資報酬率，但實際上這些貴金屬基金主要著重投資於金、銀等貴金屬礦業、開採等相關公司標的，而非實際持有黃金。由於所投資標的公司皆屬於週期性波動相當大的基本物料產業，使得貴金屬基金組別的波動程度亦明顯較高，我們從表一很清楚可以看出該組別近一年、三年、五年的標準差(截至今年7月11日止)皆明顯高於其它的產業型基金組別。另外，在水資源基金中，水力公用事業及水設備工業類股占該類基金較大的投資比重，這兩類股票較不易受到景氣循環的影響，因此水資源基金組別的報酬波動程度較大部份的產業型基金組別來的低。

◆焦點一：各類型產業的特色與資訊

由於產業型基金的種類不少，其所投資的標的更是包羅萬象，為方便投資人了解其間的差異，晨星將這些產業基金的投資標的劃分為11個主要的產業類股，以下我們逐一介紹這11個類股的特色與所隱含的投資風險。

◇基本物料

基本物料公司指的是大宗商品的製造商。基本物料企業的營收增長大多取決於開發中國家對商品的需求量。基本物料產業是高度週期波動的產業，因此在進行基本物料產業的投資時，投資人必須要緊密關注總體經濟情勢。

◇週期性消費

週期性消費企業指的是提供消費者非必需性產品或服務的公司，其所屬的行業包括娛樂、零售、賭博、出版、汽車製造等。週期性消費類股的表現與經濟週期有相當大的關聯性。在經濟不佳的時期內，消費者會試圖降低非必需品的消費，因而會對週期性消費企業造成衝擊。

◇金融服務

該產業中包含了銀行、資產管理、保險、券商及交易所等公司。金融服務公司的獲利狀況與總體經濟有較大的關聯性。在經濟狀況較佳期間，金融服務公司的獲利會較為穩定，但在經濟遭受衝擊的時期，該類型公司便可能會因淨利息收益率下降，及信貸損失增加而遭受較大的衝擊。

◇房地產

擁有、經營管理、開發、投資於房地產或提供相關服務的公司皆屬於房地產業，且在該產業當中亦包含了不動產投資信託(REITs)。房地產業易受到總體經濟狀況的影響，在經濟成長較佳及高通貨膨脹率的期間內，房地產投資往往會有較佳的報酬率。

◇防禦性消費

製造食品飲料、家庭與個人消費產品、菸草，及提供教育訓練服務的公司，皆屬於防禦性消費產業。該產業較不會受到經濟週期的影響。此外，無論其所提供的產品及服務價格出現上升或下降，市場對這些產品及服務的需求都不會出現太大的變化。

◇醫療保健

由於醫療的進步可能會大幅延長人們的壽命，因此醫療保健產業的發展前景與人類的存活率息息相關。製造、生技、醫療器材、醫療服務等公司皆屬於該產業。對人們而言，醫療保健是不可或缺的產業，因此該產業類股較不會受到景氣波動的影響。歐、美等已開發國家人口老化、新興國家對醫療產品及服務的消費增加，皆是該產業未來的成長趨動要素。

◇公用事業

公用事業通常為輸送電力、天然氣與自來水的公司。公用事業公司可被區分為受管制公用事業公司、多元化公用事業公司及獨立的能源製造公司。受管制公用事業公司指的是，其所輸送能源的費率受到政府管制的公司，這類型公司通常具有強勁的現金流量與較高的配息率。多元化公用事業公司則是擁有發電、輸送或基礎建設業務的控股公司。相較於受管制公用事業公司，多元化公用事業及獨立的能源製造公司的防禦性較低。

◇通訊服務

通訊服務產業內的公司主要為電話公司，同時亦包含電視公司。電話公司主要提供固網及無線網路服務，而大部分的固網業者也可能會提供寬頻及電視服務。電話行業向來被視為安全、保守的行業，較不會受到景氣波動的影響。然目前已有越來越多的電視公司將其產品與電話、寬頻服務結合在一起推出，使得通訊服務產業的競爭程度增加，因此在目前的環境當中，通訊業者亦可能無法完全避免經濟衰退所帶來的負面影響。

◇能源

能源產業內的公司為從事石油及天然氣上游(探勘與生產石油及天然氣)、中游(運輸、儲存)及下游(石油精煉)相關活動的企業。石油及天然氣價格是影響該產業獲利能力的關鍵因素，由於該產業與商品的價格有較大的關聯性，因此該產業屬於經濟敏感性產業。

◇工業

多元化製造、運輸、汽車、重型機械設備等公司皆屬於工業類股，部分工業類股具有高度週期波動的特性，尤其是資本支出較高及生產耐久財產品的企業。在進行工業類股的投資前，投資人應評估經濟好壞對一間公司所會造成的影響。

◇科技

著重研發並提供科技產品與服務的企業屬於科技產業，該產業包含硬體、軟體及半導體等子行業。該產業屬於敏感性產業，創新、競爭與快速成長是該產業的主要特色。過去數十年間科技的普及與進步，帶動了科技產業的成長。雖然目前已開發國家的成長動能較為溫和，但許多新興國家的科技化程度仍處於初期階段，可望持續為科技產業提供成長動能。

◆焦點二：產業型基金的投資要則

藉由上述產業的說明，希望能讓投資人多了解自身的投資，並且在進行相關產業型基金的投資前，多關注該檔基金所著重投資的產業特色與風險，以瞭解該檔基金是否符合自身的風險承受能力與投資目的。在資產配置方面，我們認為對穩健型的投資人而言，產業型基金較適合充當衛星基金的角色。當投資人在選擇了核心基金後，可能會發現投資組合中對某個行業的配置比重太低，此時投資人便可選擇投資於該類型的產業型基金，讓自身投資組合在資產配置上能夠更加均衡。對風險承受能力較高且熟悉某些特定產業的投資人來說，便可利用一些產業型基金(尤其是著重投資於週期性產業型的基金)具有波動幅度較大的特性，將之作為波段操作的投資工具。