野村證券重申盛大游戲買入評級 目標價4美元

新浪科技訊 北京時間3月5日下午消息，野村證券今天發布研究報告，重申盛大游戲(Nasdaq:GAME)股票“買入”(Buy)評級，以及4美元的目標股價。

以下為報告概要：

在過去3個財季的營收出現同比下滑后，投資者一直擔心盛大游戲的短期增長前景，尤其是考慮到《熱血傳奇》和《傳奇世界》等老游戲的增速放緩，以及《最終幻想14》等新游戲的發布時間不確定。

盛大游戲股價一直面臨壓力，近幾個月在2.70至3.20美元之間波動。雖然我們明白商業基本面仍然相對疲軟，短期內仍然存在不確定性，但我們相信，所有的風險都已經體現在股價中。而且根據我們使用分類加總估值法(SOTP)進行的交叉核對，該股似乎被低估。

在使用分類加總估值法進行交叉核對時，我們注意到：

1)盛大游戲擁有4.53億美元凈現金和現金等價物(不包括合併自Actoz的現金)。另外，根據Actoz最新的股價計算，該公司持有的51.2%股份也價值2.18億美元。這些資的總額為6.71億美元，折合每股ADS(美國存托股份)2.47美元，約占盛大游戲8.14億美元市值的82.3%。

2)2013財年，我們估計盛大游戲將生2.054億美元現金流(不包括Actoz)，這又貢獻了每股ADS 0.76美元，對應的自由現金流收益率為25.3%。

3)將凈現金、Actoz的股份和2013財年自由現金流合併計算后，總額為8.77億美元，折合每股ADS 3.23美元。即使該公司2013財年的自由現金流僅為我們預期的50%，即每股ADS 0.38美元，總額仍將達到每股ADS 2.85美元。

4)我們相信，盛大游戲當前3美元的股價表明其中國核心游戲業務的估值几乎為零。盡管商業基本面短期內可能疲軟，但我們認為，盛大游戲2014財年及以后的盈利和現金流可能仍將為正。

具體到2013財年第一財季，我們維持1.736億美元(環比增長0.9%)的營收預期和0.16美元的非美國通用會計準則每股收益預期不變。具體到整個2013財年，我們的總營收預期依然是7.289億美元(同比減少1.7%)，非美國通用會計準則每股收益預期依然是0.68美元。我們重申盛大游戲“買入”評級，目標價為4美元，對應我們2013財年0.68美元每股收益預期的市盈率為5.9倍。我們認為，該股在現階段的下跌風險很小。(鼎宏)